估值高，门槛低，养老金庞大！在“小纳斯达克”上市，正成企业出海新方向（组图）

澳大利亚资本市场五大特点

如何迈出澳洲上市第一步？

投资新方向：澳洲资本市场寻找机会

据相关数据，2023年境内企业IPO募资额创近十年最低。在A股上市门槛提高、IPO节奏放缓的大背景下，不少企业和资本都将目光重新投向境外IPO市场，特别是那些准备加入“出海”浪潮，试图将业务扩张至海外各地的公司。

然而进军欧美资本市场也面临着诸多挑战。美国资本市场发达但监管复杂，非本土企业合规成本高；欧洲资本市场因地域分散，法规差异大，上市流程极为复杂。在此背景下，澳大利亚证券交易所（ASX）则为亚太地区企业开辟了一条新路径。

作为“南半球经济明珠”，澳大利亚凭借其特殊的经济体和开放的市场环境，正吸引着越来越多的企业前来上市。而之所以被称为“小纳斯达克”，是因其资本市场优势明显——庞大养老金支撑，上市门槛较低，科创及私募市场活跃，估值条件有吸引力。

亚太地区企业在此上市，可高效融资，提升品牌，实现国际化，是当前经济形势下企业上市融资的理想之选。

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澳大利亚资本市场五大特点

澳大利亚，一个以矿业和农业著称的国家，但其经济远不止于此。

作为西方资本市场的“创业板”，ASX（澳大利亚证券交易所）背靠全球第五大的养老金投资量，是全球最为活跃的股权交易市场之一。这里不仅汇聚了以2000多亿澳币市值位居首位的全球矿业巨头如必和必拓（BHP），也孕育了众多像Afterpay这样的金融科技独角兽。

此外，澳大利亚的经济体具有高度的开放性和国际化特征。吸引了来自新西兰、美国、欧洲和亚洲等地区的众多企业前来上市。因此，在澳洲上市，对于寻求全球化发展的企业来说，无疑是一个重要的里程碑。

澳大利亚资本市场特点一：

庞大的养老金市场：稳定的资金基石

庞大的养老金市场是澳大利亚股市的重要支撑。这一强大的资金后盾为市场注入了源源不断的活力。这种活跃性不仅体现在交易的频繁程度上，还表现在市场对各类企业的关注度和资金的配置效率上。

据数据显示，澳大利亚的养老金市场体量庞大，相当于其GDP的172%，且持续增长，可投基金体量预计2041年达9万亿澳元。

因此，拥有巨额资管规模的养老金管理机构，其投资策略对股市产生着深远影响。如排名第一的AustralianSuper，致力于为约300多万名澳大利亚投资者管理其养老金，目前其资产管理规模达到了1690亿美元，折合澳元约为3000亿。紧随其后的是主权基金FutureFund，同样也是资产规模超过千亿的管理机构。

以AustralianSuper为例，无论是采取高增长型配置思路，还是平衡型配置思路，其对澳大利亚股市的配置比例始终保持在31.4%至24.5%之间。这意味着，对于在ASX上市且权重较大的公司，即使是被动投资，养老金也都给予了强有力的被动支持。

同时，这也意味着，养老金中至少有四分之一，甚至三分之一的资金，会随着每个月养老金的缴纳而重新投入股市，为股市提供了源源不断的流动性，每年流入资本可达到1650亿澳元，形成良性循环。

此外，ASX之所以在西方资本市场中常被视为“创业板”和增长型市场，是因为其长久以来致力于为具有创新理念和发展潜力，但尚未成熟的中早期成长型企业提供关键的资金支持和成长平台。

例如在2016年于ASX上市的金融科技企业Afterpay，当时作为一个金融科技新兴的支付平台，仅签了2000多家企业，市值也不到2亿澳元。然而，在上市后，公司不断地签订新客户，成为澳新地区不可小觑的支付力量，接着通过融资和兼并收购进入英国市场，随后进入美国市场，最终在2021年以390亿澳币的估值被美国支付巨头Block收购。

这个案例充分展示了ASX对成长型企业的支持力度。那么对于其他板块，ASX是否也可以提供类似的支持？用今年最大的澳洲IPO案例足可以说明。

Guzman y Gomez是一家在澳大利亚以墨西哥卷饼闻名的传统餐饮连锁企业。（文章链接：墨西哥卷饼有多神？一年卖3900万份，挣出16亿快餐帝国！）其成立时间较长，全球有194家分店，其中90%以上在澳洲市场。在过去十年间，门店数量以年化15%的速度扩张，收入年化增长30%。虽是传统餐饮行业，但其在2024年的IPO中展示出强大的增长能力，最终实现2.4亿澳元的融资总额，市值规模达到22亿澳元（目前约30亿澳元），估值乘数达到32.5倍的EBITDA乘数，与科技企业估值相当。

这个案例说明ASX注重企业的基本面情况，只要有强劲增长和可预测的盈利水平，即使是传统行业的企业，也能在澳洲市场获得良好估值和支持。

澳大利亚资本市场特点二：

国际性的股市：全球资本的汇聚地

这是一个具有国际范儿的股市。从上市企业的构成来看，有近1/10的公司来自海外，吸引了大量国际资本的深度参与。

资料显示，其资本体量在全球排名第十，在亚太地区排名第二。目前挂牌企业数量超2000家，整体市值达到2.6万亿澳元，平均每天交易量在80亿澳元左右。

此外，在过去5年中，平均每年有130多家公司上市，IPO市场极为活跃，同时行业板块丰富多样，涵盖矿业、金融服务、健康医疗、消费品工业以及科技等领域。

例如来自新西兰的云端会计软件公司Xero，最早是在澳、新两个市场同时挂牌，后来100%在ASX上市。通过上市后进一步融资和兼并收购，Xero成为澳新地区寡头垄断的会计云软件企业，并且进入英国和美国市场。目前市值达200多亿澳元，成为澳洲科技权重股中的重要一支。

可以说，这种国际性的特点使得企业在ASX上市，能够得到全球投资者关注，不仅拓展了国际市场渠道，还提升了品牌的国际影响力。

值得指出的是，ASX在全球范围内的股票增发能力排名领先，过去五年中增发数量位居全球之首。以2022年为例，ASX实现了超过1000笔的增发交易，整体募资金额高达200亿美元。与伦敦证券交易所相比，ASX的支持体量甚至更胜一筹。

这一点对企业而言尤为重要，对于许多企业主和大股东来说，上市时间点和融资金额并非最重要的考量因素。很多时候，大股东在上市时会面临禁售期，这在一定程度上限制了其即时套现的能力。因此，对于公司的创始人或大股东而言，上市的意义并不仅仅在于融资，而更多在于企业的长远发展和资本市场的认可。

随着企业上市后的持续发展，增发或与市场机构进行交易将成为帮助股东退出的一种重要方式。因此，资本市场持续提供资金和增发的能力，对于上市企业而言至关重要。

在这一方面，ASX的能力远超新加坡交易所，与香港交易所相比也不逊色，甚至优于英国。

澳大利亚资本市场特点三：

具有吸引力的估值条件：企业价值的放大器

ASX在全球交易市场中具有相对较高的估值乘数。例如，ASX200的市盈率平均为15.9倍，ASX300的市盈率为16.1倍，相比标普的中盘和小盘具有一定优势。

通过实际案例可以更直观地感受到这种优势，上述案例中的Xero当前的市销率达到10.5倍，相较于同类似的企业，如在美国纽约证券交易所上市的Workiva（市销率9.7），纳斯达克上市的Intuit（市销率5.4）和伦敦股票交易所上市的Sage（市销率4.4），Xero的估值在全球范围内具有相当吸引力。

同样是ASX上的明星股之一，在物流供应链领域处于领先地位的WiseTech，其市销率更是达到了28.8倍。从全球范围来看，这一数值基本上是其他企业支持水平的两倍以上。较高的估值条件意味着企业在融资过程中可以减少对早期投资人或创始团队的稀释，同时在后续的兼并收购中能够打造更好的团队，吸引更多的优质资源，为企业的发展提供更有利的条件。

澳大利亚资本市场特点四：

上市门槛低，时间快：企业成长的加速器

在当前市场环境下，上市门槛对大部分寻求上市的国际化企业来说至关重要。ASX的上市门槛相对较低，对于一些企业来说，这里是进入资本市场的便捷通道。例如，对于本地的矿业企业和研发型企业，可以通过资产测试，达到1500万市值左右即可满足基本的上市要求。

横向对比，在纳斯达克进入前100企业需要200亿美元估值，进入富时100需要50亿美元估值。而在ASX上市，如果估值超过6亿美元左右就有可能成为成分股，意味着公司股票将被纳入庞大的养老金投资标的中，从而获得全球资本的关注。

除此之外，澳大利亚对全球资本也展现出极高的包容性。观察ASX200的构成，我们发现69%的参与者为机构投资者，而在这其中，仅有大约一半来自澳大利亚本土，其余则广泛分布于美国、欧洲及亚洲的大型机构。

众多我们所熟知的知名投资机构，如BlackRock黑石集团等，在我们所讨论的上市公司中均扮演着极为活跃的角色。在澳洲股票市场中，一个鲜为人知但极具价值的秘密是，对于估值相近的企业，即便是六七个亿至三四十亿美金这样的估值区间，也有可能跻身澳洲前200指数之列。

澳大利亚资本市场特点五：

后续退出机会：澳洲活跃的私募市场

澳大利亚是一个极具特色的市场，作为亚太地区最大的西方国家，其市场特性鲜明。其主要客户群体来自亚洲国家，如中国、日本和韩国等，而资金则主要源自欧美资本，特别是北美和欧洲，以及亚太地区的其他发达国家。众多机构资本选择通过澳大利亚资本市场进入亚洲投资。

因此，澳大利亚拥有活跃的科创市场和私募市场，这两个市场为企业的发展提供了强大的动力，也为企业打开了与国际资本对接的窗口。

于此同时，活跃的私募市场则为企业提供了更多的商业渠道和退出机制。企业在上市后，可以通过私募市场继续融资，用于技术研发和企业扩张。也有可能被更大的国际私募市场所关注并收购，实现企业的价值提升和股东的顺利退出。

据我们观察，近年来澳大利亚私募市场非常活跃。例如Crown被黑石集团以88亿澳元全资收购，基建板块中悉尼机场Sydney Airport和消费品品牌Blackmores等都在ASX上市，并在上市后被私募进行整合和退出，成为优质案例。

此外，另有一些企业在澳大利亚上市后，也会选择在香港进行双重上市，并进一步发展北美市场。这表明澳大利亚市场具有国际化特色，能够持续对接国际资本。

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如何迈出澳洲上市第一步？

在澳大利亚上市的过程中，选择一个专业、可靠的合作伙伴至关重要。

作为一家已经在澳大利亚资本市场深耕超过十年的企业，澳财母公司——博满集团全面参与了澳大利亚资本产业链的各个环节，具有显著的优势和丰富的经验，能够为企业提供全方位的上市服务对接。

博满优势1

行业生态布局完善，精准对接企业需求

博满集团在澳大利亚资本市场拥有完善的行业生态布局。其核心业务涵盖了从孵化、投资、上市到退出的全产业链条。自2011年以来，博满已参与上百个企业的投资和退出。在此过程中，我们深刻认识到不同企业和行业适合的券商、投行以及上市方式各不相同。

作为投资人，我们见证了众多成功案例，深知上市过程中曝光宣传工作的重要性。通过我们控股的澳大利亚第一中文财经智库平台——澳财（拥有30万粉丝，精准汇集各类投资人用户），能够为公司上市前后持续提供宣传和曝光。

此外，博满还战略参与了澳洲最大的非银行券商OpenMarkets、澳洲投资项目平台Wholesale Investors等机构，通过与本地机构的深度合作，为大家带来更多的曝光和分销渠道。

通过深入了解企业所在行业的特点和上市需求，博满能够精准对接企业所需的私募、券商以及养老金等合作伙伴，为企业提供量身定制的上市方案。

博满优势2

全资本产业链覆盖，一站式服务的基石

博满集团的全资本产业链覆盖是其核心优势之一。从创业早期的第三方独立理财出发，博满与大量基金公司合作，随后投资了一些上市前的成功企业，如金融科技企业Afterpay、消费品企业Bubs、教育服务企业IDP等，从而与澳洲的投行和券商市场进行了深度合作和绑定。

在此基础上，博满集团向产业链前端延伸，与私募和风投机构，甚至一些国家的孵化器进行合作，将孵化到上市的资本产业链全部连接起来。这使得博满能够为企业提供涵盖上市前的融资、上市过程中的辅导以及上市后的持续支持等多个环节的一站式服务。

博满优势3

全产品线经验丰富，助力企业成功上市

博满集团在上市服务方面拥有丰富的产品经验。

企业为在上市准备阶段，可能涉及多种融资方式，如债转股等；上市成功后，为了企业更好的发展，也会涉及股票增发；同时大股东也会在不同阶段寻求交易退出。博满常年与不同类型、阶段和行业的企业接触，并帮助他们设计合适的产品。例如，如若单一大股东不想通过退出的方式变现，我们可以设计单独的金融架构，进行股份质押，甚至实现税务优化。

团队曾成功参与并辅导了众多企业在澳洲上市的过程，积累了丰富的成功案例和实战经验。通过借鉴这些成功案例和实战经验，博满能够为企业提供更加专业、高效的上市服务，助力企业成功上市并实现全球化发展。

博满优势4

国际合作资源丰富，拓展全球市场

博满集团在澳洲，拥有证券、基金、信托等牌照；在香港，拥有4号牌照（证券服务），9号牌照（资产管理和基金服务）；同时，企业还控股了拥有澳洲证券交易所清算和交易牌照的OpenMarkets。

此外，博满集团刚刚获得了中国QFLP (合格境外有限合伙人)资质，投资中国境内的行业，公司和资产。

我们希望通过整合香港、国内、新加坡和澳洲的牌照资源，为寻求海外上市的企业提供辅导和支持，助力其在国际市场获得更广阔的发展。

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投资新方向：

澳洲资本市场“求贤若渴”

当前，澳大利亚资本市场正处于“资产荒”的阶段，优质的机构投资人，包括澳洲和海外的投资人，都在澳大利亚市场寻找新的投资机会。

无论是寻求通过资本运作方式进行出海的中国企业，还是优秀的华裔背景企业，只要业务成熟且仍处于增长阶段，澳大利亚都为其提供了一个高度国际化且优质的股票市场，此时在澳大利亚证券交易所（ASX）上市是一个非常值得考虑的选择。

无论是通过海外上市、兼并收购还是海外发展，企业都可以借助澳洲资本市场的力量实现企业的快速成长和国际化发展。

也欢迎想要了解澳大利亚资本市场，或是寻求在澳上市的中国和本土华裔企业与我们联系，以获取更多支持。