【本周焦点】美元受就业数据影响波动 | 欧元走势受内外压力下行（组图）

全球外汇要点回顾

美元受就业数据影响波动

8月以来，外汇市场波动剧烈，在衰退担忧和降息预期的共同压制之下，美元指数呈现出震荡下行趋势。在8月27日创出年内新低100.51之后，美元指数在数据带动下脱离低位，近期围绕101.50宽幅波动。

上周，美国劳工统计局发布的数据显示，8月份非农就业增加14.2万人，低于市场预期的16万人，同时7月份的就业数据被大幅下修至8.9万人。然而，尽管新增就业放缓，失业率仍保持在4.2%的低水平，表明劳动力市场的缓慢降温。在今年这个最受瞩目的美国“非农夜”里，许多投资者也许对美国就业市场究竟是好是坏并不关心，他们只关心于一件事——这一晚过后，美联储9月究竟是会降息25个基点还是50个基点？事实上，经济学家和投资者预计美联储将在接下来的几次会议上降息。但首次降息的幅度将受到密切关注，因为它反映了经济前景及其风险。而从利率期货市场的押注来看，该非农数据报告公布后，市场在连续过山车般的定价摇摆之后，押注美联储在本月降息25个基点的阵营，似乎终究还是占据了上风。目前，根据芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察”工具，市场认为美联储降息25个基点的可能性为69%，而降息50个基点的可能性由此前的43%降为31%。

在其他就业数据方面，上周ADP Research Institute与斯坦福数字经济实验室合作发布数据显示，8月私营企业新增就业人数仅为9.9万人，远低于市场预期的14.5万人，且为2021年初以来的最低水平。这一数据表明，经过两年的强劲增长后，美国就业市场开始明显降温。随着高成本和高利率的压力持续增加，企业招聘已显著放缓，工资增长趋于稳定。ADP报告的表现不佳为劳动力市场需求放缓提供了进一步证据，加剧了市场对未来经济放缓的担忧。与此同时，挑战者企业裁员数据也反映了类似的劳动力市场趋势。8月裁员人数大幅上升至75,891人，较前值2.59万人飙升。这一数据表明，企业对未来经济的不确定性感到担忧，不得不削减劳动力成本。此外，美国初请失业金人数为22.7万人，略低于预期的23万人。这表明虽然就业增长放缓，但整体失业率依然保持相对稳定。

经济层面，ISM的制造业PMI指数小幅上升0.4点至47.2，连续第五个月低于50的门槛。但高于42.5，ISM认为42.5的水平通常表明整体经济将在未来逐步扩张。制造业生产和企业设备支出等硬数据表明，制造业基本上处于停滞状态。该组织的生产指标连续第五个月下滑，跌至2020年5月以来的最低水平，进一步进入收缩区域。ISM制造业新订单指数降至44.6，跌至15个月来的最低水平；产出进一步下滑，生产分项指数降至44.8；出口订单也以今年年初以来的最快速度萎缩；尽管订单低迷，但制造商面临投入产品价格上涨的问题，这可能是运费飙升所致。订单下降和积压订单持续减少对生产构成阻力，并说明制造业正在挣扎。尽管ISM工厂就业指标连续第三个月收缩，但速度有所放缓，就业分项指数升至46.0。

欧元走势受内外压力下行

近期欧元的走势主要受内外两方面因素的带动：欧元区自身方面，近期公布的经济数据和通胀并未表现出足够的韧性，欧元区基本面仍然较弱。具体来看，欧元区8月综合PMI终值降至51，其中制造业PMI延续低迷态势，录得45.8，连续26个月处于荣枯线下方。通胀数据方面，在法、德、西班牙等欧洲主要经济体CPI弱于预期的前瞻指示下，欧元区8月CPI同比如期回落，录得2.2%，低于前值的2.6%，继续向2%的长期通胀目标靠拢，为9月实现降息铺平了道路。同时欧元区7月的购物者支出仅略有增加，原因是实际收入增长的推动力低于预期。7月零售销售增长了0.1%，符合市场预期。数据显示，当月食品和其他商品的支出有所增加，但燃料销售有所下降。零售业数据表明，尽管工资上涨、通胀下降，但欧元区消费者仍对消费缺乏信心。随着物价增长持续放缓，欧洲央行在6月降息后，几乎肯定会在9月再次降息。

外部因素方面，尽管美联储已经明确了降息方向，但相对较好的经济数据令市场对美联储积极降息的押注有所收敛，带动美元指数止跌回升，从而施压欧元。后市来看，投资者需要关注9月欧洲央行议息会议对于未来政策路径的表述。个人认为，在当前缺乏内生支撑的情况下，欧元较难以突破年内的震荡区间。

英镑兑美元窄幅震荡，降息预期减弱

英镑兑美元继前一周下跌后，上周维持窄幅震荡，截止周五收盘，收1.3130，较前一周上升0.02%。英国央行将在两周后召开货币政策会议，目前市场预期降息的可能性较小，尽管英国经济存在一定的疲软迹象，但英国央行依然面临较大的通胀压力，此前英国央行行长贝利曾表示，英国的通胀情况虽然低于之前的预期，但通胀并未稳定下降，英央行将继续维持稳定的货币政策。同时当前市场对11月降息25个基点的可能性已经完全消化。展望后市，与美联储相比，市场对英国央行年内的降息幅度预期小于美联储，这一差异将令英镑走强，预计未来英镑兑美元可能维持高位震荡。

澳洲经济增长疲软，维持鹰派政策

澳洲当地经济数据显示，澳大利亚经济在2024年第二季度环比增长0.2%，连续第三个季度保持稳定，但低于市场预期的0.3%。这是澳大利亚经济连续第11个季度增长，但增速仍然是五个季度以来的最低水平，这主要得益于政府支出的进一步增加（1.4%，而第一季度为1.2%），这与延长的社会福利有关。同时，与去年同一时期相比，GDP同比增长1%，低于上一期的1.3%，为2020年第四季度以来的最低水平。尽管经济数据疲软，澳洲央行仍坚持鹰派利率指引，澳洲央行总裁布洛克（Michele Bullock）在一场演说中重申，鉴于通胀压力顽固，短期内不太可能降息。她还淡化了显示6月季度经济几乎不见增长的数据，表示需求的水平仍然领先于供应。汇丰银行澳洲经济部主管Paul Bloxham表示，“供应侧受到压抑意味着尽管GDP增长疲软，但通胀仍然过高。我们的主要看法是澳洲央行将在整个2024年按兵不动，要到2025年第二季度才可能开始降息。”故短期内市场继续预计澳洲储备银行年内的降息幅度将落后于美欧等主要央行，料将有助于限制澳元的跌幅。

日元上涨受避险需求与政策预期支撑

日元兑美元在上周连续第四个交易日上涨，周五收于142.3日元，较前一周涨幅达2.65%。日元的强势主要得益于避险需求的推动以及市场对日本央行即将调整货币政策的预期。继日本央行行长植田和男重申如果未来经济表现和物价走势符合央行预期将会继续加息后，日本央行委员高田创周四早上表示，如果通胀如普遍预期那样上升，且经济活动向好的可持续性得到证实，央行将需要进一步调整货币政策宽松程度。言论强化了市场对该央行收紧货币政策的预期。该预期在一定程度上支撑了日元的反弹势头。此外，随着全球经济的不确定性增加，投资者开始寻求避险资产。日元作为传统的避险货币，受到了投资者的青睐。Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“随着美国经济在未来几个月可能面临下滑，美元面临的抛售压力将会增加，这为日元提供了上涨空间。”不过，他也指出，日本央行的具体动作仍需等待，而日元的强劲走势能否持续，还要看全球风险情绪的进一步变化。

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