日本出手又如何？日元空头“不太怕”（组图）

一场“疑似官方干预”让日元上演过山车行情，但日本政府含糊不清的态度，以及巨大的美日利差都意味着日元弱势短期内难以被扭转，空头们有理由继续“嚣张”。

周一，日元在跌穿160关口刷新1990年来新低后，突然爆拉数百点，一度较低位拉涨3.5%、收复155。

突如其来的行情大逆转难免引发官方干预的猜想，此后也有媒体报道援引知情人士称，当天日本财务省出手大举买入日元，支撑了汇率，是继2022年10月出手后，日本当局再次对汇市进行实际干预。不过，日本官方态度却“暧昧不明”。周一在被媒体问及财务省是否进行了外汇干预时，日本财务省外汇最高负责人神田真人表示不予置评。但神田表示，投机导致的过度货币波动将对国民经济产生负面影响，将采取适当措施来应对这种波动。

有分析认为，日本政府若不表现出明确坚定的态度来干预市场，日元短期内注定将受到压力。

一场笨拙的虚张声势？日元空头“不太怕”

对于周一日元的波动，还存在另外一种解释：由于日本公共假期导致流动性稀薄，迫使算法交易接管市场并触发了追踪止损，这可能是推动日元反弹的原因。

彭博外汇策略师Vassilis Karamanis分析认为，日本政府干预是可以理解的，但不进行干预也是合理的：

毕竟，从理论上讲，疲软的货币会加速通货膨胀，这最终将支持日本央行发出比预期中更为激进的紧缩倾向的信号，这对日元来说可能真的是一个改变游戏规则的时刻，尤其是当美联储即将放松货币政策。

以上这些猜测的是否真实并不重要，但这些疑点的存在就削弱了周一日本政府采取干预的可信度。

Karamanis认为，对于一直在挑战日本政府耐心的空头们来说，只要干预的可信度存疑，干预威胁就会被视为一场笨拙的虚张声势，空头就有理由继续做空。

而让空头更有信心的是，美国和日本基准债券收益率之间的巨大差距意味着，周一日本官方即便是干预了，也注定是失败的。

目前美日利差处于3.7个百分点高位，外汇干预无法扭转巨大的利率差距，除非有明确迹象表明美联储将开始降息周期。

自日本政府于 2022 年 9 月进行干预以来，日元兑美元汇率已下跌 8%，当时美日利差为接近3个百分点。

美联储降息节点推迟，日元还会继续承压

外汇市场对日本政府的干预早有预期。尽管日本股市目前处于牛市，国内经济整体好转，但交易员对日元的看空情绪与日俱增。尤其是日本央行一直以来的鸽派倾向，加深了日元的疲软。鉴于美国利率料将维持高位，日本今年难以避免需要再次干预外汇市场、减缓日元的跌势。

加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：

未来东京和市场之间将展开一场旷日持久的拉锯战。

日元贬值凸显了美国加息对外币的巨大影响力。尽管极少交易员认为美联储今年会再次加息，但普遍期待已久的降息行动将被推迟，这令日元进一步承压下行。

由于利率处于极低水平，日元对于美国加息预期尤其敏感。几十年来，日元一直是投机性套利交易的目标——投资者借入低利率货币，然后将资金投资于收益率更高的国家和地区。

虽然新行长植田和男宣布日本终于将摆脱长期坚持的超宽松货币政策，但转鹰的步伐极其缓慢，日本经济的内在状况，也令日本央行难以大幅加息，因此日元套利交易依然火热。今年，日元对美元汇率已下跌逾9%，做空日元的头寸开始攀升。

上周五，在日本央行维持利率目标不变后，日元兑美元汇率遭到重挫。日本央行行长植田和男未能释放有关进一步加息的线索，令市场感到失望。推荐阅读：日本当局出手了！