中国经济重启 不会破坏美联储的“软着陆”目标（图）
本文转载自华尔街日报，仅代表原出处和原作者观点，仅供参考阅读，不代表本网态度和立场。
这个圣诞节，中国往昔繁荣的幽灵困扰着美国投资者。具体而言，让一些投资者辗转难眠的是这样一种前景：中国的重新开放可能提振油价，从而使美联储抗通胀的难度增大。
中国的石油需求仍与国内工业部门深度相关。
他们应该放宽心。中国的重启将提振全球石油需求，但几乎可以肯定的是，提振幅度比许多市场参与者看起来期望的会小得多。
需要注意的是，不同于美国和多数发达经济体，中国的石油需求仍与国内工业部门深度相关，尤其是以房地产业为一大驱动力、能源密集型的重工业部门。美国交通运输业的石油需求占到全美石油总需求的近70%。但在中国，2020年，工业和建筑业的石油需求共占石油总需求的近一半：不妨想想涂料和石化产品，以及挖掘机和其他建筑用车辆所用燃料。在中国，交通运输业的石油需求仅占石油总需求的31%。在新冠疫情暴发之前的2019年，交通运输业的石油需求也只占到石油总需求的34%。
所有这些都意味着，中国市场石油需求的关键影响因素仍是房地产行业和工业，而非消费者本身，特别是鉴于中国制造业的表现也与大量卡车运输需求有关。中国以往对经济的刺激确实提振了国际油价，但这主要是因为促进了建筑业和重工业的活动，而非消费者的交通出行。
中国的重工业生产与美国CPI的关联性整体上看并不大，但在过去十年的大部分时间里，它与美国CPI中的运输部分有很紧密的相关性。
尽管中国的消费领域一旦挣扎着度过了退出防疫所引发的疫情狂潮后，最终将会复苏，但中国房地产市场尚未见底，实际建筑业活动的大幅反弹甚至需要更长时间。与此同时，随着美国和欧洲在困境中举步维艰，中国的出口可能仍然表现疲弱。
换言之，即使假设中国明年春夏两季的消费复苏并不令人失望（考虑到过去三年给中国消费带来的冲击，复苏很可能不尽如人意），由于中国近一半的石油需求与工业相关，因此似乎很可能在2023年的大部分时间里陷入缓慢增长模式。这种局面应该会限制中国重新开放给全球石油需求和美国通胀带来的真正影响，至少在明年年底之前是如此。
美联储有很多需要担心的问题，投资者也有很多理由怀疑美联储是否有能力去实现看来遥不可及的软着陆。但对于繁荣的中国会大举消耗全球石油供应的恐惧可能并不应属于担忧之列，除非中国政府在2023年初采取更有力的措施来提振房地产市场和建筑业。
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