加息下房市、股市萧杀一片 RBA澳储行加息何处为终点？（图）

阅读提示：

• 面对持续的通胀，澳洲RBA澳储行目前以加息应对，现金利率连续加息5次；

• 持续加息后的效应开始显现，澳洲房市投资者信心受到冲击；

• 受影响的并非仅仅房产市场，去年以来进入调整的澳洲股市也受到波及，目前股市处于一个新的十字路口，后市运行方向诡秘；

• 加息何时到头？部分金融机构本周上调利率上限预期。

( 图片来源：《澳华财经在线》)

自本年5月澳储行RBA启动加息以抑制通胀以来，市场迎来了连续加息，目前RBA澳储行的最新官方现金利率，已由加息前的零利率提升至2.35%。

至此，5月份迄今澳储行已加息5次。除首次加息25个基点之外，之后四次每次加息幅度均为50个基点。

市场在持续加息中受压，房市大幅下挫，股市也疲态渐显。

眼下的澳洲利率走向，可谓牵一发而动全身。

持续加息下澳洲地产市场已受重创 

连续加息的效果开始显现。

首当其冲受到冲击的是长期以来低利率、高杠杆加持的澳洲地产市场。

本月初，澳洲房地产数据分析机构CoreLogic发布的数据显示，澳洲8月份房价环比回落1.6%，房价跌幅创近40年之最。详见《澳洲房价跌幅创近40年之最 澳储行加息将使房价雪上加霜》、《澳储行大幅加息或导致经济衰退 悉尼房价降幅或超25%》、《房市下行中百万澳元郊区感受最深寒意 高端市场房价跌速达平均水平四倍》。

房价回落背后，是不断攀升的利率带来的房贷支付压力的飙升，以及市场对加息加到何时终止的担忧。

2022年9月，AFR《澳洲金融评论》举办的澳洲地产投资峰会（ AFR Australian Property Summit）上，投资银行机构Barrenjoey的经济学家指出，澳洲住房可负担能力恶化至历史新低，而预期中的利率上行将进一步限制借贷能力，并对房市造成更大打击。

该投资银行首席经济学家Jo Masters的分析指出，平均而言，澳大利亚首府城市的每月住房贷款支出已上升至家庭收入的49.4%，远高于疫情期间34%的占比。其中悉尼的住房贷款支出已占家庭可支配收入的61%以上。详见《专家称悉尼房贷支出已占家庭可支配收入61% 首府城市平均房贷支出占家庭收入49.4%》

报告称，这一比例可能在未来几个月达到56%的峰值水平，继而随着房价下跌和收入增加，在2024年降至44%左右。

分析显示，虽然房价下跌可起到一些缓和作用，例如悉尼和墨尔本的住宅价格中值占家庭收入中值的比例在第二季度均略有下降，但借贷成本上升将抵消住房价值下降的影响，基于Barrenjoey对澳储行将于11月将现金利率上调至2.85%的预测，澳大利亚人的借贷能力将较5月份加息之前下降24%。

如果澳储行采取更激进的加息，将现金利率提高到3.8%，整体借贷能力将随之下降30%以上。

9月初，CoreLogic房价指数显示8月澳洲房价暴跌1.6%，创1983年以来最大月度跌幅。安保资本（AMP Capital）首席经济学家Shane Oliver认为，这一下降可能标志长达25年的房市繁荣走向终结。

Oliver称，假设现金利率在明年初达到2.6%左右，本轮下行周期房价跌幅可能在15%至20%，最低点或出现在明年下半年，届时现金利率在达到峰值后开始回调。由于家庭债务水平高企、房价收入比居高不下，以及利率长期下行趋势结束，本轮周期可能会与以往不同，需要更长时间恢复。

“我们预测的主要下行风险是，如果现金利率提高到货币市场假设的4%——这将使家庭利息支出增加一倍以上，并推动按揭贷款偿还总额相对于收入达到创纪录高位，这可能导致价格下跌30%左右。“ Shane Oliver如是对媒体说。

加息效应发酵 房市之后股市疲态同现 

加息的效应不仅体现在房市上，而且也在近期的股市上有所反映。

事实上，股市的回调早于RBA本轮加息，但持续的加息对股市探底带来的压力和挑战越来越明显。

目前看，始于2020年年初的股市反弹，在2021年8月中期已见顶回调。以ASX200成分股指数为例，该指数在去年8月创出7632点新高后开始回落，迄今已调整超过一年。

截至今日是收盘，ASX200成分股指数报收6649.40点，较去年8月的高点下跌近1000点，跌幅约为12.8%。

所不同的是，相对于2020年年初疫情初期的那轮暴跌（ASX200股指在2个月内最大跌幅达到63.5%），过去1年多的股市回调相对温和，呈现下跌、反弹的震荡下行态势，期间有数波力度较大的反弹和回升。

值得留意的是，大盘的回升伴随着锂矿、煤炭板块个股的走强，从上述2个板块个股情况看，市场投资人信心相对稳定，鲜见恐慌性抛售。

然而，随着加息的持续进行，以及市场对全球经济进入衰退的担忧的加剧，市场形势骤变，澳股股指反弹至8月中旬后受阻回落，上周几个交易日股指呈加速回调之势。

此轮股市下跌，有全球联动之势。

据《券商中国》今日报道，美股方面，在美联储“加息风暴”之下，美股市场持续遭遇重挫。上周五，美股道指已跌破6月低点29653点心理支撑位，尽管纳指和标普500指数上周五尚未创新低，但美股上周的表现不可谓不惨烈，以纳斯达克指数为例，单周跌幅达10.27%。Wind数据显示，美股总市值单周蒸发超2.8万亿美元（约合人民币20万亿元）。

面对美股这番暴跌，美国银行在最新发布的报告中指出，当前美股投资者的悲观情绪已经飙升至2008年全球金融危机以来的最高点，大量投资者正疯狂追捧现金，避开几乎所有的风险类资产。当下现金、大宗商品的表现，继续优于债券、股票，牛熊指标也升至最大看跌水平。

欧洲股市方面，过去数周也遭遇大幅回调，上周五德国DAX30指数也同样跌破前期低点。

截至9月26日周一，过去六周以来，ASX200指数下跌近700个点，跌幅超过10%，周一ASX200股指盘中最低点位6435点，距离6月前低6407点近在咫尺，能否在6月低点企稳尚存变数。

若6月低点有效失守，下一个重要支撑区域将下移至5800-6000点一带。

在过去一年来，得益于价格飙升和需求激增的双重加持，锂矿股和煤炭股成为澳股的明星板块，不少个股走出了走势凌厉的上涨，详见《锂矿、煤炭个股价纷创新高闪耀市场 “强者恒强”逻辑延续》、《煤炭、天然气、锂辉石、铁矿石出口强劲 澳矿业营收大幅增长上财年税收在GDP占比达24%》。 

目前看，上述2个板块个股走势开始出现分化，能否持续走强，值得进一步关注。

市场拷问： 何处是加息的尽头

本轮各国央行加息的主要诱因，是去年以来各种因素综合发力造成的全球性通胀。

对于造成澳大利亚国内通胀的因素，RBA澳储行总结为几条，其中包括全球扭曲的供应链、俄罗斯乌克兰战争造成的石油和燃气等大宗商品价格的飙升。

客观而言，在全球通胀苗头初现之处，澳大利亚国内情况相对还是比较好的，然而之后在持续的高油价之下，情况却持续恶化，衣食住行相关领域的产品价格一路走高，民众生活负担陡然加大。

最终RBA出手，迄今一口气加息5次。目前情况看，通胀情况虽有改善，但现实依然很无奈：一方面是给民众生活带来困扰和不安的挥通胀阴影继续笼罩，另一方面是全球经济面临衰退的风险不断提升。

本月初，澳储行行长Philip Lowe在阿尼卡基金会(The Anika Foundation)举办的年度活动中发表讲话，他重申澳储行的通胀目标策略是未来一段时间利率政策制定的框架和基础。

Philip Lowe行长称全球的预测机构都没有预料到价格上升的压力如此迅猛，他承认澳储行也低估了通胀的上升速度。但他同时指出，澳储行的货币政策有滞后效应，近期利率上调速度非常快。

无可否认，连续5次加息几乎没有时间间隔，数次加息的叠加效应传导市场上并体现出来会有一个时间差。

不幸的是，这种滞后效应开始显现，在房市之后，股市上也开始显现，近期近乎崩溃的股指为此提供了明证。

眼下市场关心的是，何处是本轮加息的尽头。

目前看，在遏制通胀和确保经济增长之间，各国央行的利率政策不约而同先择了前者。市场最新一种观点是，加息抑制通胀之后，各国央行会采取降息刺激经济的复苏。

无法预判未来的降息会否而至，至少在目前看来，在各国央行明确发出加息周期终结信号之前，期盼降息无疑是一种奢望。

关注眼下，永远比预测将来更实际。尤其对那些不得不承受日渐增加的负房贷压力的民众而言。

何时是加息的尽头？眼下的环境中没有人能够给出答案，即便是RBA央行。

尽管如此，依然可以从RBA澳储行的会议纪要和行长言语中寻找出蛛丝马迹。

最新一轮加息决定出台后，澳储行行长Philip Lowe在随后发布的行长声明中指出，RBA理事会致力于在一定时间内把通胀恢复到2%至3%的区间，并同时保持经济的平稳运行。

之后的本月中旬，澳储行行长Philip Lowe再次表示，下个月的澳储行理事会会议将重点讨论是加息25个基点还是50个基点。由于近期已经多次加息，下个月再次加息50个基点的可能性正在减弱。详见《澳储行下个月或调低加息幅度 除非经济危机再现 利率不会再降至近乎零》。

然而，Philip Lowe行长这番表态之后数日，美联储本月再次激进加息75个基点，并暗示可能还会大幅加息几次，即便这些加息可能加大经济衰退风险。

值得一提的是，在美联储最新加息动作出台前的本月中旬，澳储行行长Philip Lowe向媒体表示，澳洲利率的正常区间在2.5%至3.5%之间。

如果将澳储行行长Philip Lowe的话语进行推理，似乎可以得到一个结论，目前澳洲利率为2.35%，已经接近该区域，这意味着大幅调整利率的可能性减小。

然而，澳储行行长Philip Lowe上述表述基于一个前提，即澳洲利率2.5%至3.5%的正常范围，基于澳洲10年通胀平均水平为2.5%的场景。

最新情况是，澳洲通胀处于20世纪90年代初以来最高水平，预计未来几个月还会进一步上升。

储行预计通胀今年晚些时候达到峰值，随后回落至2%至3%的区间。预计2022年通胀约为7.75%，2023年略高于4%，2024年约为3%。

这意味着，按照RBA目前的预测， 2024年澳洲的CPI通胀才可以回落到3%的政策目标区间。按此倒推，届时澳洲利率应该在2.5%至3.5%的正常范围区间的中游或上端，毕竟3%的通胀较10年通胀平均水平2.5%依然高出50个基点。

也许正基于此，今日AFR《澳洲金融评论》报道称，摩根士丹利已将RBA澳储行本轮加息目标位从利率 3.1% 上调至 3.6%。

之前，瑞银（UBS）澳洲分公司首席经济学家George Tharenou于上周二表示，把澳储行最高加息至2.85%的预期调高至3.1%，时间为今年12月。详见《瑞银预计澳洲利率见顶3.1% 明年下半年或降息》。

眼下看，RBA澳储行何时加息到头，只能留给时间去回答。

普通民众能够做的，是做好家庭和个人现金流管理，以应对接下来可能出现的逆流。