何为滞胀？关于世行的经济预警需要了解什么？（组图）

本周早些时候，世界银行(World Bank)大幅下调了对今年全球经济增长的预期，并警告称，全球高通胀和增长乏力并存的局面将持续数年，这令人联想到20世纪70年代的滞胀。

滞胀会给经济带来麻烦。通胀上升会侵蚀消费者的购买力，而需求减弱会损害企业的利润并导致公司裁员。

滞胀还会让美国联邦储备委员会（简称：美联储）左右为难，因为该央行的任务是保持低通胀和低失业率。美联储可以通过加息来抑制通胀——该央行已经开始这样做，并打算在今年年内继续加息，但如果美联储的动作过于激进，就有可能扼杀消费并导致美国经济陷入衰退。

为什么现在会有滞胀风险？

目前美国通胀率接近40年高点；考虑到乌克兰战争、中国封控措施、新冠疫情相关的供应链干扰，经济学家们对经济增长形势忧心忡忡。

我们现在处于一段滞胀期吗？

也不算是。通胀率处于高位，但失业率仍接近半个世纪以来的低点。由于供应中断影响了产出，美国经济在今年第一季度出现了萎缩，不过大多数经济学家预计，由于消费者和企业支出强劲，美国经济将在第二季度恢复增长。滞胀期是指通胀上升与经济增长放缓持久并存的时期，而不仅仅是一个季度。

美国经济仍面临滞胀风险，20世纪70年代的情况与当今形势有相似之处。石油和食品价格的飙升推高生活成本，企业高管对经济前景感到担忧。

但20世纪70年代的情况与当前形势的关键区别在于就业。在上世纪70年代和80年代初，美国失业率有时达到10%左右。而今年5月失业率仅为3.6%。目前美国的裁员消息少之又少。

滞胀和通胀的区别是什么？

通货膨胀是指商品和服务价格上涨。美联储希望看到小幅通胀，其同比通胀率目标是2%，因为这意味着内需稳健。但如果通胀过高，物价迅速上涨会侵蚀家庭的购买力。滞胀是指价格上涨，但需求趋软，且经济增长放缓甚至萎缩的局面。在这种情况下，企业利润下降并进行裁员，从而推高失业率。在最坏的情况下，这将导致经济陷入衰退。

滞胀以前发生过吗？

发生过。20世纪70年代初至80年代初曾发生过滞胀，当时商品价格飙升与两位数的通胀及高失业率并存。

英国议员Iain Macleod在1965年首次使用了滞胀这个词。“我们现在有着两个世界中最糟糕的情况——不仅仅是一边通胀，或另一边停滞不前，而是这两种情况同时存在。我们出现了‘滞胀’的情形。”

滞胀的种子是在20世纪60年代末种下的，当时的美国总统约翰逊(Lyndon B. Johnson)通过越战支出和他的“伟大社会”计划来刺激增长。与此同时，美联储主席马丁(William McChesney Martin)未能充分收紧货币政策以控制增长。

在20世纪70年代初，总统尼克松(Richard Nixon)在美联储主席伯恩斯(Arthur Burns)的默许下，试图通过对工资和价格上涨实施控制来抑制通胀。1973年，阿拉伯石油禁运大幅推高了能源价格和整体通胀水平，使得这项工作变得更加困难。伯恩斯持续低估通胀压力：部分原因是他没有意识到经济的潜在增长率已经下降，而且年轻的、没有经验的婴儿潮一代涌入劳动力市场使得失业率更难下降到1960年代初的水平。

由此导致的结果是，即使美联储提高了利率（此举导致经济在1974-75年陷入严重衰退），通胀和失业率也没有回落到此前十年的水平。

1970年代的滞胀在痛苦中结束了。美联储主席沃尔克(Paul Volcker)在1981年将利率大幅提高到20%，引发了经济衰退和高达两位数的失业率。