从恐慌下跌到暴力拉涨，高层会议为市场注入信心

是的，首先我们要知道市场是存在惯性的，这也是咱们做技术分析的基本假设。在连续上涨之后，几次回调之类的出现，只要不伤及市场的信心或者没有大的系统性风险发生，市场最终回到上涨通道的可能性都是大的。但是港股过去两年的走势却是最容易让人套住的那种，就是下跌之后横盘调整，短期甚至会出现拉升形成假突破，之后就是快速的下跌之后再横盘，就这样重复。

我们来盘一下此前的利空因素，就以这次香港的疫情爆发为界限，从21年春节之后的下跌来，都是哪些原因导致的下跌行情。最重要的就是一些政策调整，蚂蚁金服上市失败是后来一系列事件的起点，之后再是美团的反垄断，央行持续紧缩，打压房地产行业，调整房地产杠杆比例，一系列动作下来市场确实是会有阵痛期的，整整一年港股走势都是疲软的。因为港股最主要的支柱板块就是科技，其次就是房地产，再加上这两个行业都是非常依赖流动性支撑的行业，所以这一连串的事件是狠狠的打到了港股的太阳穴了，蛮致命的。那时期发展到现在，中国央行是已经决定放宽来刺激经济了，政策上也不会有非常实质的针对性的打击了，所以不仅是利空出尽，利多的条件也已经出现了，我们可以看到，实际上今年开年以来港股整体的走势是比较强劲的，即使在美股回调的背景下港股也是稳住了。但直到战争与疫情两大因素同时爆发，又给港股带来了新的系统性风险。包括A股，也是在疫情爆发之后恐慌性的下跌，港股与A股也是会互相影响的，哥俩就这样双双跳崖下跌。

那最近的这一连串下跌，数次的所谓国家队抄底，监管层喊话都没能止住的下跌，似乎已经超过了一般的基本面可以判断的情况了。因为乌俄冲突慢慢走向了末端，谈判也开始有进展。疫情方面仍是问题，但香港方面有增长势头放缓的迹象，内陆的话连深圳上海都能直接按下暂停，预计也是能控制住的，因此应该不至于跌成这样的，这次行情还是有些不寻常的。上周五的时候，中概股遭到血洗，十二家跌幅超20%，但是当天并没有爆发多强的风险因素，之后是本周，头三个交易日都是连续暴跌。很多的说法是华尔街的空头机构出手导致的结果，我相信这里面有相当一部分是这个原因的，但背后，确实也存在中资机构对于我们中国的一些行业龙头股的控制力不足。

根据一些券商机构的估算，所有外资加起来在香港的持股比例在30%左右，持股的市值却稳定在40%左右。这意味着这些外资的持仓，都是行业龙头股，尤其是大科技，比如阿里腾讯美团小米这些科技新贵。这类股票不仅权重高，而且流动性强，内资持有的那些央企市值是高，但流动性并没有那么好，交投相对也没有那么活跃。因此当这些头部大科技被抛售的时候，更能够引起市场的恐慌和抛售，多头因此遭到踩踏，此前流入港股的内资现在大多也在高位套着，以目前的大陆投资香港市场的渠道，要想短期有天量资金入场也是存在困难的。才给了空头机构足够的时间和空间，借着疫情的机会将港股市场搅得一片狼藉。

国务院会议明确稳定市场，股市振奋上涨

其实是有很多看多港股市场的外资的，当然，他们是不是想要骗别的机构进来然后连他们一块收割，这个咱们不知道，抛开阴谋论，纯粹的从基本面看，估值过低的港股确实存在大量的机会。也非常多的外资机构，基金公司，投行等等都是看多香港市场的，比如抄底阿里的查理芒格，所以在资产的价值上，确实是有空间的，被低估的，有机会的。只能说金融市场非常复杂，尤其是系统性的风险是难以被预计的。是有些金融机构也被这一连串的下跌弄的很惨的，不知道大家还记不记得去年的爆仓的老虎基金，他们就是重仓的中概股。还有阿里背后的大股东，日本的孙正义和他的软银，在一连串的事件导致的科技股寒冬之后，孙正义的财富缩水250亿美元，剩大约137亿美元。

根据彭博的报道，与软银有直接交易关系的券商或机构都开始关注软银的持仓状况，为了避免出现像之前老虎基金那样的爆仓状况，开始要求软银追加保证金。孙正义也开始着手在全球市场出售一些持股来筹措资金，他旗下的愿景基金在上周就折价抛售了价值10亿美金的韩国电商Coupang的股票。这个体量虽然不算是杯水车薪了，但也确实不太够，后续可能还需要套现更多的资产，这种恶性循环就是市场跌到一定程度所带来的风险。这同样也是我们常说全世界的金融市场会互相影响的一个例子，进一步下跌会不会影响到更多的国家的股市呢，没有人能准确量化。股市的暴跌，对绝大多数人来说都是不好的事情，但对个别的空头机构，确实可能迎来盆满钵满的机会。

至于国家方面，确实是有动作的，不再是某某国家队抄底啥的，这个对市场的刺激都不够强。这次是咱们的国务院副总理刘鹤主持了一次金融会议，在会议中提到了几个重要的方面。首先是要主动的放宽货币政策，让新增贷款保持适度增长，这是一个大的基调。然后是房地产，是要提出要有化解风险的应对方案，这个还是以稳为主，而不是松。之后就是特意提到了中概股，说是与美方有良好的沟通，中方也将继续支持各类企业到境外上市。切断中美之间金融市场的联系，是此前非常大的风险因素，虽然发生的概率很小，但只要有点苗头，就够中概股跌它个百分之二三十的，所以这个不是什么实质的支撑，却给了市场很大的信心。也在政策上提到了要完善现在的监管体系，在对大平台公司能够有效监管的同时，避免削弱他们的国际竞争力，相信得到规范之后，我们中国的大科技企业，在世界范围内依然有很强的竞争力。最后的最后，提到了要稳定香港金融市场。干净利落的提振了市场信心。

虽然这一系列下来，毕竟来自最高层的会议，我们相信会有不错的支持的，政策的底部通常就是会领先市场的底部，政策的转向也通常领先市场的转向，现在政策的转向是出现了，比如直接的提到要增加贷款，那后续的就是等待市场的反转。虽然消息令人振奋，市场直接旱地拔葱式的从底部反弹，但我们还是要保持理智，这也许是小仓位重新开始建仓的机会，但要说现在市场就绝对的实现了反弹却是为时过早的，我们还要等待后续政策方面更多实质性的动作，比如降息之类的。还有就是要看空方还有多少底牌。有点像之前97金融危机的时候，政府与索罗斯对决，现在不确定是不是有那么一股力量在在做空啊，但却是存在这种可能，无论是当成故事来看还是相信有这样的事实，在这样震荡的行情中逆势而为都是螳臂当车，更好的方式还是等待市场真正筑底，分批建仓，港股市场与我们的China50指数，都有很大的修复空间，不必担心上不了车收益空间不够，更需要的是小心不要被套在了半山腰。