知名量化“坑爹”产品有哪些？一个投资者的2000万实盘投资揭开谜底

2021年有太多的量化私募产品登上舞台，它们的投资效果究竟如何？

最有发言权的是认购的投资者。

而日前一位私募“买家”就在社交平台陈述了2000余万资产的配置经历。

这场历时不到一年，囊括诸多头部权益和量化机构的投资之旅，成功的把这位买家从“啥也不懂的小白”晋升为“踩过太多坑的小白”。

这些资管产品的“坑”，到底有哪些？

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2000万持仓曝光

近日，一位具有海外教育背景的投资者，通过社交平台曝光了自己的资产配置明细。

该投资者计有以下七个配置方向：

A股：1000万RMB左右，分散投资到不同的公募私募和个股上（量化私募30%主观70%）。目前收益率3%。

港股：100万RMB左右，持续抄底外卖龙头和鹅厂等个人看好的股票。目前收益率8%。

美股：50万美金左右。主要用于购买指数，科技，和中概股。目前收益率7%。

大宗商品：300万RMB左右，主要购买主观和量化的管理期货私募基金。目前收益率5%。

数字货币：30万美金左右。主要用于购买核心数字货币资产。目前收益率：110%。

房地产基金：10万美金。投资于美国破产房的翻修。目前收益率：未知。预计10%。

现金：几百万RMB和部分美金。

统计发现，这位投资者的金融资产超过2000万元人民币。而其中的重头就是公私募产品。

02

不再敢“轻信”

那么投资结果怎样呢？

显然不够满意。

这位研究型的高净值投资人士，得出了几个自己的经验。

比如：“私募必须穿透到底层股票，穿透到我们对于行业、企业的认知上来。

再比如：“想要通过买私募基金，绕过自己对于行业的思考，偷懒，是不行的，因为这样跌了拿不住，涨了也可能拿不住。”

这位投资者用“血淋淋教训”的表述，复盘所持有的私募产品，结果非常有趣。

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费率有“坑”？

首先，她点名了一家业内位居前三强的百亿量化机构，称其费率“坑爹”。

她买入该量化机构的产品是一只中证500指数增强产品，费率结构为“管理费1.5%+业绩提成25%”。

该持有人对比认为，当业内诸多私募提取20%业绩报酬的时候，该产品按机构提取25%提成比较“坑”。

另外，她还曝光，这“多收”的5%业绩报酬，预计是管理人和代销方平分。

不过，资事堂查阅这家管理人的产品线发现，这家百亿私募有两种费率结构，“管理费1.5%+业绩提成25%”是一种，“管理费2%+业绩提成20%”是另一种。

由此可以看到，其实该持有人曝光的费率结构，相对该管理人其他产品是固定费率收入更低，而业绩分成更高。

因此，费率设置可能本身不是问题，但投资人确实应该选择对自己更有利的费率结果。

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风控有瑕疵？

这位高净值人士还“曝光”另一家知名百亿私募的持仓，认为其集中度颇高，可能“过于冒险”。

这家机构在四季度曾因股权纠纷闹得沸沸扬扬，但今年前三个季度收益率在业内居前。

从爆料的内容来看，该机构一只代表产品的持仓中，持有股票数量“仅”有133只（如下图）。

 这个持股数相比主动权益基金要多不少，但比其他大型量化机构代持股数可能会少一点。

据悉，一些头部量化机构的选股策略产品的持股数可能在1000只左右，比前述机构多。

上图还显示，这只产品还有近20%的现金资产，意味着净多头仓位并没有“打满”。

这位投资者自己体会是：“要买风控好的，有分散度的。”

不过，这种策略观点，可能带有太多持有人的主观色彩，持股数是否对应着收益高低，也是一个需要讨论的焦点。

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规模有“坑”？

这位投资者还总结了一条“血淋淋的教训”：要买规模小的，但也别太小。200亿以内，30亿以上就可以。

之所以这么总结，与她关注到私募产品的“择时”问题。

这位投资者进一步指出，她买入的另一家量化巨头没有对规模做限制，但近一年超额收益不到6%，管理人业绩提成后，投资者拿到手的收益跑输了同类策略的公募产品。

这引申出一个更深层次的问题：

由于私募的商业模式就是收取后端提成，且量化策略比公募产品更加灵活。因此，量化机构本质上与持有人是中长期的利益共同体。

但当规模太大时，其实管理人自身也是短期内无力消化的，后者可能意味着持有人要对投资做择时，而这个难度显然超出了绝大多数投资者的能力范围。

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要专业买还是买专业？

这位高净值“买家”如果叙述都属实的话，她至少反映出今年投资量化私募产品的持有人的两个感受。

其一、它们对实际的业绩结果有诸多不满意。

其二、它们对什么导致了业绩不令人满意，有各种的猜测。

从该位人士，认真的分析持仓数量、择时可能、费率安排等环节做出的推论，有些有理有据，有些却难下定论。

但这无一不显示出了一位“不赚钱”投资人的心路历程、

这至少表明，相关管理人或投资顾问，有必要去进一步的去沟通相关持有人，去做进一步的解释工作。