坏消息不断，欧元苦日子恐怕还没结束

今年冬天，欧元的行情可能比欧洲的天气更加寒冷。

随着疫情死灰复燃、天然气供应问题恶化以及地缘政治紧张局势加剧，市场越发担心欧元走势。

加上欧洲央行行长继续坚持鸽派立场，市场押注欧洲央行将继续按兵不动，欧元兑美元跌至16个月以来的低点。

不仅如此，彭博分析师Robert Fullem称，随着欧元跌破交易关口引发动量效应，实际波动率上升、短期看跌期权需求增加，导致欧元期权的成交量居高不下，欧元或将延续下行趋势。

01

欧洲疫情死灰复燃，奥地利重启全国封锁

奥地利政府宣布，自11月22日起，对全国所有居民实施为期10天的“封禁”措施，这是疫情暴发以来，奥地利第四次宣布全国性“封禁”。奥地利也是今年秋季西欧第一个宣布开始全国封锁的国家，而且将是首个强制接种疫苗的欧洲国家。

欧洲经济“火车头”德国疫情也不容乐观。德国总理默克尔警告第四波疫情正全速袭击德国，形势“耸人听闻”，周四她就和国内16个州的州长达成一致，推行一揽子新的防疫措施。据德国疾控机构的最新数据，11月21日德国报告单日新增30643例新冠确诊病例，此前一天为新增42727例。

除此以外，乌克兰、捷克、匈牙利、丹麦、挪威、波兰的确诊病例数、死亡病例数仍在大幅飙升。

02

“欧洲气管”被掐住，天然气价格再次飙升

近期，欧洲天然气短缺问题再次恶化。

11月16日，德国能源监管机构暂停了俄罗斯“北溪二号”（Nord Stream2）天然气管道的认证程序，称其运营商不符合德国法律设定的条件。

次日，俄罗斯国家能源运输公司Transneft随即发布声明称，一条从俄罗斯到欧洲的主要输油管道由于“临时检修”而暂时运作。

受此消息影响，市场对供应担忧加剧，叠加俄罗斯的出口量原本就远低于欧洲的需求量，好不容易回落的欧洲天然气价格再次飙升，并逼近历史新高。

03

拉加德"放鸽"，坚称明年“不可能加息” 

上周五，欧洲央行行长Christine Lagarde在法兰克福欧洲银行业大会（Frankfurt European Banking Congress）上发表讲话时警告称，欧洲央行“绝不能急于过早地收紧”货币政策，并重申，“明年不太可能满足加息的条件。”

欧元汇率应声大跌，到达去年6月以来的最低水平。

Lagarde强调，为了让通胀率回到欧洲央行“2%”的目标，欧洲央行需要坚持其货币政策，过早地收紧政策只会使家庭收入进一步减少。

尽管欧洲央行缩减了“新冠紧急购买计划”的规模，但很明显，在加息方面其远远落后于美联储、英国央行、加拿大央行和新西兰央行。

04

看跌期权需求增加，欧元或将延续下跌趋势

彭博分析师Robert Fullem称，早在11月10日欧元兑美元跌破心理关口1.15，就已经令期权交易员感到恐慌，短期看跌期权需求增加，欧元期权成交量居高不下。

美国证券集中保管结算公司(Depository Trust & Clearing Corp.）的数据显示，过去一周，期权日均成交额为228亿欧元，看跌期权与看涨期权之比为4:3，同期，投资者认购了超过90亿欧元的奇异期权。

Fullem称，随着对看跌期权和奇异期权的需求增加，平值期权的波动率跃升至数月以来的最高水平，并且暂时将一个月期的期权波动率推升至2020年5月以来最看跌欧元的水平。虽然波动率通常会随着假期临近而下降，但即将到来的期权到期日和收益率曲线却暗示出相反的走势。

简而言之，市场预期欧元将延续下跌趋势。

近期，欧元兑美元跌至2020年6月以来的最低水平，欧元/瑞郎大跌，刷新了2015年7月份以来的低点。

经纪公司Pepperstone的研究主管Chris Weston在给客户的一份说明中表示：

“对于势头、趋势追随者和战术交易者来说，在这里做空欧元仍然具有吸引力。"

05

大规模期权到期后，欧元或将继续震荡

Fullem称，在流动性减少的情况，央行政策会议临近，在24日大规模期权到期后，欧元将继续震荡。

11月24日，是年底前最大规模的期权到期日， 42亿欧元、行权价在1.15的欧元兑美元期权和16亿的欧元奇异期权。另外，还有48亿欧元的奇异期权美联储和欧洲央行在12月会议之后到期。

根据他的说法，目前所有期限的欧元期权波动率斜率都趋于看跌，因此，任何现货交易出现进一步恶化都可能导致隐含波动率维持在较高水平。

不过，如果欧元兑美元升回至1.15以上，市场对未来波动性的预测将完全被颠覆。