现在终于轮到黄金嗨起来了吗?
9月底以来,黄金涨了不少。
纽约黄金期货价格从1725美元/盎司涨到了1862美元/盎司,已经涨了8%,
但往前算,去年8月份触及2063美元/盎司的历史最高价以来,黄金可是跌了9%。
在黄金下跌的同时,其他大宗商品铜、石油等可是一个比一个涨的好。
那问题来了,过去1年多黄金咋掉队了呢?
风水轮流转,现在终于轮到黄金嗨起来了吗?
01
为了更好的解释影响金价的决定性因素,懒猫先给大家讲个小故事。
以前,在一个小岛上,有两种货币——黄金和纸币。
黄金不受首领控制,币值稳定。纸币由首领发行,每年贬值2%。
为了让大家用纸币,首领就成立了一家银行A,只要你把纸币存到银行,每年就给你2%的利息,算是补偿纸币贬值的损失。
别说,这个办法还真有效。大家一看把纸币存银行也能保值,就接受纸币了。
后来,首领为了让大家多用纸币,就把利率提高到了3%。
岛民一看,哟呵,黄金也就能保值,但换成纸币存银行后,不但能保值,每年还能多赚1%。
于是纷纷把黄金卖了,换纸币,然后存到银行。卖的人多了,黄金价格越来越低。
再后来,首领看到岛民都接受纸币了,又把利率降到了1%。
岛民算了一笔账,拿纸币,每年损失2%,存银行,每年利率就1%,还要损失1%,还是拿黄金合算。
于是,纷纷把钱从银行取出来,换成黄金,黄金价格大涨。
小伙伴应该发现了,
并不是有通胀,黄金价格就会涨。岛上的通胀率一直是2%,但当银行利率也是2%时,岛上黄金价格就稳定。
当钱还比较“值钱”时,也就是银行利率比通胀率高时,黄金价格就会跌。银行利率提高到3%,比通胀率2%高时,岛民纷纷卖黄金换纸币存银行,黄金价格下跌。
当钱“不值钱”时,也就是通胀率高于银行利率时,黄金价格就会涨。银行利率降到1%,比通胀率2%低时,岛民纷纷买更保值的黄金,黄金价格上涨。
02
那问题来了,
怎么衡量钱“值钱”,还是“不值钱”呢?
有一个公式:
实际利率 = 名义利率 - 通胀率
名义利率,就是你存银行,银行给你的利率。
但在金融市场,名义利率通常用“十年期国债收益率”来表示。
通胀率,不是过去或现在的通胀水平,而是大家对未来的通胀预期。
当实际利率往下走,名义利率(代表到手的钱)跑不过通胀时,钱越来越不值钱,大家倾向于买黄金抗通胀,黄金价格通常会上涨。
反之,
当实际利率往上走,名义利率(代表到手的钱)跑赢通胀时,钱还比较值钱,大家更愿意把钱存银行或买国债,资金流出,黄金价格就可能下跌。
过去这么多年,美国实际利率就是这么影响黄金价格的。
这是两者的走势图:
明显的负相关关系。
实际利率往下走,钱越来越不值钱,黄金价格就往上走。
实际利率往上走,钱还比较值钱,黄金价格就往下走。
去年8月份之前,美国实际利率在往下走,黄金价格也就越涨越高,创出了历史新高。
去年8月份后,美国实际利率不再往下走了,甚至还往上走了一点,买国债比买黄金更划算,黄金价格也就回落了。
所以啊,买黄金,不用看别的,盯着美国实际利率就可以了。
03
那接下来,黄金价格是往上走呢?还是往下走呢?
还套用这个公式:
实际利率 = 名义利率 - 通胀率
通胀率比较好说,美联储大放水,叠加疫情导致的供应链危机,美国通胀已经是过去30年的最高水平,市场预期也是明年居高不下。
至于名义利率,美联储已经官宣11月开始Taper(缩减购债规模,也就是减少放水速度)。
Taper预期落地,不出什么幺蛾子,美国10年期国债收益率大概率要往下走。
这么说当然是有依据的。
2013年5月,美联储放话要Taper,就把市场吓了一跳,美国10年期国债收益率一路走高。
2013年12月18日,美联储终于宣布实施Taper了,预期落地,之后美国10年期国债收益率就一路下跌。
借鉴历史,如果美联储依然这么鸽,未来一段时间,美国10年期国债收益率大概率也会往下走。
名义利率走低,通胀率不变甚至可能继续向上,美国实际利率大概率要往下走了,这通常预示着黄金价格要反弹。
但是弹到什么程度呢?一个取决于加息预期,还有一个是通胀预期。
如果央妈突然要收紧口袋了,或者通胀真的回落了,黄金的这段好日子可能就要到头了。
不过,国际金融市场变幻难测,
美国通胀到底是暂时的还是会持续一段时间,不知道。
美联储Taper进程能否一帆风顺,也是未知数。
不确定因素这么多,黄金价格能否反弹,能反弹多少,都存在很大的不确定性。