被通胀推高的国债收益率，正在影响我们的投资回报

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通货膨胀的压力正在推动国债收益率上涨

最近咱们澳洲的国债收益率近期上涨的很快，到目前咱们澳大利亚十年期国债的收益率已经上涨到了1.8，来到了上半年的高点。 关于这次国债收益率的大幅上涨的原因，背后的导火索是刚刚公布的新一轮的CPI数据，这也是我们平时所说的用来衡量通货膨胀的指标。

图一：澳大利亚CPI走势

最新公布的数据显示，目前的通胀水平相较去年同期已经上涨了3%。澳洲央行最为关注的“核心CPI数据”相较上一季度则是上涨了0.7%，看起来不多，但是这个数据是远超过央行之前上涨百分之0.5的预期的。而且，今年以来累计的CPI增长率更是达到了2.1%，远高于1.8%的预期。通俗的说，就是最近的上涨跟路边的野草似的，又多又快。那你想啊，通货膨胀就意味着，未来的钱越来越不值钱了嘛。那像国债这种以后支付你固定的利息的资产，价值肯定就会下降，因为它以后支付的钱会变得不值钱嘛。那这种时候投资人肯定是需要这些债券支付更多的利息才觉得合算。所以国债收益率也就因为这层逻辑而被通货膨胀推高了。

国债收益率的上行将影响股市投资逻辑

至于国债收益率对于股市的影响的话，就目前的市场状况我们可以从两个角度去分析。

其中一个是刚刚提到的，国债收益率的上扬背后意味着通货膨胀的预期在上升，那么央行对于抑制通货膨胀的做法就是减少购债，甚至加息。而这次的核心CPI增长的强度以及速度都超过了央行的预期，那么市场就会担心央行会提前减少购债，甚至是加息。在这种情况下就意味着市场的流动性是会减少的，股市也因此会先于实际加息的发生而提前下跌，以应对到时候可能会到来的流动性风险。

图二：CAPM资产定价模型

还有另一个角度就是一个估值模型的问题。其实很多企业他们的股价，或者说他们的估值，是会将国债收益率考虑进去的。在投资里面，把钱借给“稳定”的国家就属于一种风险最小的投资方式，因为这些国家崩盘的可能性比较小嘛，所以这些国家借贷而产生的利息，一般就会被认为是一种无风险的投资收益。那当我们把钱投到波动更高的股市里面，肯定是想要获得超过这些无风险收益的回报的。所以，当无风险收益提高以后，在我们总的预期收益不变的情况下，我们会选择风险相对较小的，收益更为稳定的板块进行投资。所以这也是为什么当国债收益率上升的时候，受冲击最大的，通常是科技股这类风险比较高的资产标的。

如何应对通胀以及国债收益率的上涨？

通货膨胀是系统性的事情，是我们没有办法避免的，因此我们应该积极的寻找方法去去应对它。因为如果什么也不做，我们手里的现金确实是会越来越没有价值的。但是对于已经开始了投资的朋友，实际上也是有规避的方法的。比如，我们刚刚说到的，那既然受到国债收益率上涨冲击最大的通常是风险较高的科技股，那已经重仓了科技股的投资人，就可以考虑调整自己的仓位，适当增加防御板块的股票权重，以此来提高自己投资组合应对风险的能力。

图三：澳币指数十月以来都呈现上升趋势

从另外一个角度说，其实国债收益率的上升啊，同样是有资产会因此受益的。比如说澳元。原因也是刚刚我们聊到的，市场提升了澳联储提前加息的预期，这就让澳元有了短线走强的动力。另一方面，上涨的收益率也能吸引外资流入，对本币也会产生利好。所以面对像经济数据这些我们无法影响和改变的状况，我们就只能积极的去找应对办法，这也是我们对自己家庭财富负责的必然态度。

图形分析 

小鹏汽车（NYSE: XPEV）：新能源汽车行业近期股价都有着强势的表现。在我们年中发布的报告中，认为小鹏汽车的销量增速，按照当时的估值水平，年底时合理的股价应为43美元。而这一轮新能源汽车的强势上涨也带动小鹏的股价一路向上，突破预设的目标价格，一度接近50美金，目前经历回调后在此前的强阻力45美金的价位寻求支撑。如果后续成功站稳45美金的价位并出现上涨行情，后续将可能重回年初时51美金左右的价格区间运行。

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