股债双杀！天然气、电价飞涨，欧洲现在只有指望俄罗斯了

冬天还未到，天然气价格又双叒叕新高。

欧洲天然气期货涨40%，创历史新高，英国基准天然气价格也刷新历史记录，荷兰天然气五日连创新高，美国天然气期货价格周二也创下历史新高。

天然气飙升，欧洲电价也控不住了，电力价格也跳涨到纪录高点。

欧洲能源危机愈演愈烈，市场恐慌情绪开始蔓延，股市、债券市场应声走软，投资者预计高昂的天然气价格可能会对经济带来更多伤害。这场能源危机同样体现了欧洲有多么依赖俄罗斯的能源供应。

01

天然气、电价涨疯了

荷兰和英国的天然气期货在短短两天内上涨了60%，随着电价不断飙升，价格也创下了历史新高。荷兰天然气期货在周二上涨20%后，今天惊人地上涨了40%，达到创纪录的162.125欧元/兆瓦时。英国天然气期货价格则上涨39%至40美元。

作为参照，欧盟天然气价格相当于250美元石油…

美国天然气期货价格周二单日上涨9.78%创下历史新高，这是过去10个交易日中出现的第三个单日涨幅超过9%，美国作为世界天然气中心，天然气也是供需紧张。

电力价格也跳涨到纪录高点，德国电力基准价格上涨4.9%至168欧元/兆瓦时，德国下个月电力价格上涨18%至309欧元/兆瓦时。英国下个月电力价格上涨13.5%至320英镑/兆瓦时，均为历史新高。

西班牙电价自去年12月以来上涨两倍。法国宣布将向580万低收入家庭提供价值100欧元的能源补贴。

欧洲的能源危机愈演愈烈，市场恐慌情绪开始蔓延。

02

欧洲遭遇股债双杀

周三欧股低开1%后快速走低，截止当前，欧洲Stoxx 50指数、德国DAX30跌幅超过2%，英国富时100跌1.58%，法国CAC指数跌2%。

美股期货同样下挫，纳斯达克100指数期货跌1.2%，标普500指数期货跌1%，道指期货跌0.8%。

股市下跌的同时，欧美债券市场亦重挫，债券收益率不断攀升。这意味着，市场开始预计经济会受到更大程度的影响。

英国10年期国债收益率飙升至1.13%，为2019年5月以来的最高水平，30年期国债收益率自2020年3月来首次突破1.5%，英国10年期损益平衡通胀率自2008年以来首次触及4%。

美国10年期国债收益率涨4.5个基点至1.573%，为6月17日以来新高，30年期国债收益率涨至2.11%，为6月29日以来新高。

德国的天然气价格飙升之余，德国十年期国债收益率也升至-0.189%，较8月下旬上升了30个BP。

除了欧洲市场遭遇抛售，稍早前的亚洲市场，日本股市在高开近1%之后，突然掉头向下，日经指数重挫1000点，收盘时跌1%，报27528点。韩国KOSPI指数跌1.82%，澳洲标普200跌0.58%，新西兰标普50跌1.03%。

“债券市场正在交易天然气价格，”英国《金融时报》安联全球投资者的投资组合经理Mike Riddell表示。“这一涨幅如此之大，加剧了人们对滞胀的担忧。”

该报还提到，自8月初以来，创纪录的批发价格还导致英国10家零售能源供应商倒闭，迫使数百万客户转移到其他公司。

英国普通家庭一年的天然气和电力供应成本已飙升至1800多英镑，远高于1277英镑的价格上限。

此前高盛曾警告称，欧洲的能源危机可能会产生严重的经济后果：飙升的电价将提高今年冬天欧洲出现停电的风险。停电可能会进一步推高能源价格，加剧对通胀的担忧，并使企业本已在原材料方面承担的成本不断上升。

对于滞胀风险，美国银行分析表示，过去欧美经济滞胀往往伴随着石油价格的冲击，但受疫情影响的供应链紊乱及能源价格上涨使得经济滞胀的风险目前有所上升。

03

欧洲能源危机缘何而起？

据英国《泰晤士报》，能源价格飙升是供需两方面原因同时在起作用：

在需求侧，疫情时代经济重新开放推高了对天然气的需求，各国还在努力减少对煤炭的使用，并因此转向了污染更少的天然气，这导致欧洲正在与亚洲争夺液化天然气（LNG）进口量。

而供应也很紧张，刚刚过去的特别寒冷冬天意味着欧洲比平时消耗了更多的天然气储备，而且储备没有得到及时补充。全球不同地区的天然气生产还遭到干扰与中断，都令问题复杂化。

此外，还有分析指出，欧洲能源价格屡创新高的背后原因之一是其对风能发电依赖较重。

目前，当高压区进入英国与欧洲大陆之间的北海上空时，陆上和离岸的风力涡轮发电机因风速锐减而运行缓慢。再加上欧洲天然气的供给和库存面临短缺局面，核能发电部署缓慢，当地甚至不得不重启存数不多的燃煤电厂来缓解电力紧张，都导致能源价格飙升。

华尔街见闻也提到，如果今年冬季遇上比正常冬天更冷的天气，欧美天然气价格可能会进一步攀升，美国天然气或将是十三年来最贵：

尽管今年液化天然气进口速度很快，亚洲和欧洲可能需要储备更多的LNG为冬季做好准备。由于各种与维护相关的障碍，非美国液化天然气出口商一直没有投入那么多的供应。尤其是欧洲，由于其最重要的天然气供应国俄罗斯一直在放缓天然气供应，欧洲正处于进入冬季的危险境地。

标普分析师Samer Mosis指出，亚洲在9月和10月仍需储备比平时更多的供应，才能在进入冬季之前达到适宜水平。欧洲的天然气储存量已比五年平均水平低16%，并在9月处于历史新低。

6日，华尔街见闻快讯提到，德国总理默克表示，将在10月底再次讨论能源价格问题。俄罗斯正在履行所有的能源合同。一直以来，我们习惯了低能源价格。

俄罗斯总统普京表示，为了应对能源紧张，俄罗斯正在增加对欧洲的天然气供应，包括通过乌克兰向欧洲供应天然气，并准备在价格飙升的情况下稳定市场。
高盛报告指出，在2021年的大部分时间中，俄罗斯供给的不确定性主要集中在北溪2号管道的投入使用时间和影响上。如果北溪2号投入使用，俄罗斯每年可向欧洲提供550亿立方米的天然气。目前北溪2号已铺设完成，正等待监管部门审批通过。

北溪2号前景尚未明朗，同时在过去几周，俄罗斯通过现有管道向西北欧输送的天然气低于市场预期。根据数据显示，俄罗斯通过关键天然气管道亚马尔-欧洲管道向德国边境Mallnow压气站输送的天然气流量持续下降，比平均水平低70%。

如果冬季俄罗斯的出口量继续低于预期，未来几个月欧洲天然气储存量将持续减少，尽管目前的储存量已经降至15年以来最低水平。

此前，华尔街见闻专栏作者付鹏指出，8月份之前的价格上涨是正常的，8月低开始的欧洲价格就“不那么简单”了。

高盛认为，西北欧天然气供应减少是由于西北欧和俄罗斯境内的库存较低。根据其历史存储注入量来看，第二季度库存水平异常低。高盛预计，在2021年第二季度和第三季度，用于储存注入的天然气可用量为300-400亿立方米，而俄罗斯天然气工业股份公司在欧洲西北部的储存场地整个夏天几乎为空，这表明俄罗斯将天然气输送到其他地方。

俄罗斯天然气工业公司多次声明其所有合同义务均已履行，加之此前限制天然气现货流量，可能会使各国与俄罗斯天然气工业股份公司签订长期合同。

04

欧盟五国要求彻查天然气价格持续暴涨

面对持续暴涨的气价，多个欧盟国家开始呼吁彻查。彭博报道称，法国、西班牙、希腊、捷克和罗马尼亚发布联合声明，呼吁采取紧急行动，减缓气价大涨带来的冲击波，并彻查背后的原因。

澎湃援引彭博社首席能源记者Javier Blas在社交网络上披露的联合声明原文称，上述欧盟五国提出五项建议，包括：推出政策工具以协调各国应对涨价的行动；调查欧洲天然气市场的运行，旨在了解当前的天然气合同为何出现不足，通过制定共同的储气指导方针减缓气价上涨，协调天然气采购行动；改革电力批发市场；投资多元化的能源供应、尽快减少对天然气出口国的依赖，实现能源独立；确保碳价更可预测、避免过度波动，以便所有相关方提前规划，将投资转向低碳领域。

05

石油天然气市场结构性变革

人们一致认为，在能源转型的推动下，全球天然气市场正面临结构性转变，价格的上涨已不仅仅只是因为炎热气候、供应中断、全球经济复苏等暂时性因素。

天然气是目前唯一可用来代替煤炭实现绿色排放的能源。在关注气候变化的投资者和政府呼吁下，生产商限制对新供应的投资，天然气价格很可能将持续居高不下。

根据国际能源署(IEA)的数据，到2024年，天然气需求预计将比新冠疫情前增长7%。根据麦肯锡分析显示，从长远来看，到2035年，液化天然气的需求预计将以每年3.4%的速度增长，超过其他化石燃料。

作为欧洲最大的天然气供应国，俄罗斯限制管道出口，只允许签订长期合同，尽管有明显迹象表明，交易商希望增加现货市场销售，以帮助填补储存设施。

俄罗斯总统普京将欧洲的局势形容为“歇斯底里和混乱”，将供应紧张归咎于化石燃料投资不足，而各经济体正试图转向可再生能源。