爱奇艺财报里，有点新东西

如果要梳理中国互联网文娱产业在最近两年的发展脉络，长中短三种类型视频的竞争绝对是一条引人入胜的故事主线。

其中，以抖音、快手为代表的短视频平台抢占用户规模和在线时长，推动着视频行业格局的重构。

舆论纷纷扰扰之下，外界也开始担忧起长视频的未来。这种担忧在2021年6月3日，引发行业内外关注的第九届中国网络视听大会之后，达到了顶峰。

不过，爱奇艺在8月12日发布的2021年Q2财报，不仅打消了外界的忧虑，也为长视频平台如何在这场“长短视频之争”中打出差异性做出了示范。

01

内容护城+技术赋能，会员增长至1.062亿

尽管舆论热衷于讨论长视频与短视频（包含中视频）之争，读者也乐于阅读类似的故事，但长视频和短视频差别绝不仅仅体现在时长上，更在商业逻辑上有着本质的不同。

从前期通过渠道买量、营销推广获取用户，到中期流量分配来吸引创作者生产内容，进而吸引更多用户，最终实现用户、创作者良性循环的平台生态，短视频归根到底是一门互联网流量生意，拼的是产品机制、营销推广、平台生态运营，因此存在“大力出奇迹”的可能性。

长视频虽然完整的名称是互联网长视频，但互联网只是技术手段和分发渠道，本质还是内容生意，比的是内容生产能力、创意、内容储备、爆款打造等，因此，这是一门慢工出细活的系统性工程，绝非大水漫灌就能立竿见影。

这种本质逻辑上的差别，也导致长短视频各自的能力和优势不同。从用户需求看，两者兼而有之的共存关系，绝非“有你没我”。因此，长视频平台只要能在内容上不断加宽护城河，那么就无惧短视频平台的冲击。

事实也的确如此。2021年第二季度，爱奇艺总营收达到 76亿元人民币（约合12亿美元），接近此前公司指引的上限，较2020年同期增长 3%；广告收入18亿元（约合2.827 亿美元），与2020 年同期相比增长了15%；本季度平均每月ARPU同比出现高个位数增长；此外，截至二季度末，爱奇艺的订阅会员规模增长至1.062亿。

营收、广告和订阅会员的增长，与内容护城河的持续加宽密不可分。而内容护城河一方面源于内容质量与数量的保证，另外一方面源于技术的赋能。

先说内容，虽然这个季度的内容排播遇到一些挑战，但无论是剧集、综艺节目，还是动画、儿童内容，爱奇艺在热门内容总数和视频观看量方面均保持着领先地位。根据第三方数据，爱奇艺剧集和综艺节目的视频观看量分别占整体市场观看量的近40%和30%以上，动画（包括儿童卡通）拥有超过 40% 的市场份额。

在剧集方面，爱奇艺独家的《叛逆者》自上线以来就多次荣登排行榜榜首，豆瓣评分8.3；包括《小舍得》《爱上特种兵》《生活家》在内的其他独家剧集亦深受爱奇艺用户好评，其中《小舍得》更是在CCTV-8和东方卫视播出后，吸引了不少电视观众回流到爱奇艺平台。随着迷雾剧场的成功，爱奇艺继续通过剧场模式增加内容供应，比如在5月上线的恋恋剧场当中，《月光变奏曲》《变成你的那一天》就热度不减。

与此同时，在综艺节目方面，爱奇艺持续推出各种类型原创内容，二季度最火的当属《萌探探探案》、《做家务的男人3》和《上班啦！妈妈》；动画方面，自创动画《万界奇缘》在整个季度保持了热度；体育内容方面，以中国大陆地区官方持权转播商的身份，直播了疫情后的第一项国际性体育大赛——欧洲杯，并推动了日活的大幅提升。

除此之外，爱奇艺的网络电影也大获成功，4月独家上线的《浴血无名川》，票房即将突破3000万元；同在本季度上线、由爱奇艺影业出品的《扫黑决战》累计票房更是突破了4亿元。

2021年下半年，爱奇艺在内容数量、质量和类型方面依然有着更好的储备。比如在剧集方面，将上线《王牌部队》《理想之城》《风起洛阳》等剧集，以及《谁是凶手》《淘金》《八角亭迷雾》等垂直剧场品牌；再比如体育内容方面，在成功转播2020年欧洲杯后，将以独家呈现未来四个赛季的英超联赛全部比赛、2022世界杯亚洲区预选赛，以及西甲、欧冠等顶级体育赛事。

尽管对于长视频平台来说，内容是一切的根基，但在信息大爆炸的今天，“酒香也怕巷子深”，光能生产出优质内容还不够，还需要让用户可能以美好的体验和便捷的方式，消费到这些内容。此外，传统的内容生产方式也难以满足用户日益增长的内容消费需求。

因此，先进的生产力和分发技术便能让内容的生产和分发如虎添翼，让用户体验更上一层楼，也成了长视频平台决胜未来的关键。

二季度，除了持续改进推荐引擎技术，让海量、优质的内容资源，尽可能地精准匹配到合适的用户，爱奇艺在技术方面最大的创新来自于将智能制作工具集用在视频制作上，进而降低全流程的成本、不可控性，提高整体效率，特别是让爆款作品变得更具预测性，最终带动整个影视行业的工业化制作。

在公司内部，爱奇艺已启动了生产商业智能系统（PBIS）。作为以内容制作者为中心设计开发的BI（商业智能）产品，PBIS为制作者提供了一站式的数据查询、采集、分析和评估平台，以支持其决策。

上线以来，PBIS得到了越来越多爱奇艺内部工作室的青睐，正在成为爱奇艺及相关合作伙伴生态视频制作效率提升的抓手。

02

经营效率提升，成本可控、净亏损持续收窄

既然长视频平台以头部爆款IP内容和庞大内容库为生命线，那么内容成本的控制水准自然就是左右经营效率高低、盈利能力强弱的胜负手，也是资本市场关注的核心指标之一。

在此前很长一段时间内，由于行业激烈的竞争，导致上游版权资源、明星艺人的价格居高不下，包括爱奇艺在内的长视频网站不堪高昂内容成本之重负。

不过，最近几年，爱奇艺在成本控制上已取得长足进步。2021年第二季度，虽然内容供给的增加、内容品质的提升，带动了会员用户和营收规模的持续增长，但爱奇艺整体经营效率依旧在持续提升。

财报显示，期内，爱奇艺的营收成本为人民币 69 亿元（约合11 亿美元），其中，作为营收成本的重要组成部分，内容成本支出为人民币 51 亿元（约合7.948 亿美元）。两项数据均与 2020 年同期基本持平。

该季度，爱奇艺运营亏损为人民币 11 亿元（1.737 亿美元），而2020 年同期运营亏损为人民币 13 亿元。本季度运营亏损率为15%，与2020年同期运营亏损率17%相比，进一步收窄。而净亏损则连续第五个季度同比下降。摊薄后每股ADS归属于爱奇艺的当季净亏损为人民币1.75元，较去年同期的1.96元实现下降。

这一方面来源于行业监管部门所出台的限薪令、反对注水剧等多项规范性政策、倡议等，从顶层对整个影视行业的成本体系发起了有效调控，另外一方面，也得益于爱奇艺不断改善内容投资效率和质量，以及内容制作工业化所带来的积极影响，同时多个工作室全面发力，联手以较低成本获取高质量原创内容，进而花更少的钱，办更多的事。

总之，伴随着行业监管调控的强化、自制内容战略的加强、影视工业化的继续推进、以及内容投资效率的全面改善，整个爱奇艺的成本愈发可控，亏损持续收窄，盈利能力正在不断变强。

03

下沉和出海，正成为新的增长点

近年来，人口红利的见顶，已经成为了集体共识，但这并不代表着互联网行业的格局就已是铁板一块。拼多多、快手等新兴平台的崛起，揭示了下沉市场的潜力，而Tik Tok的大获成功，则证明了国际化的前景。

自成立以来，爱奇艺通过海量高品质内容，吸引了中国大陆市场大量的80后、90后用户，对他们之外的用户群体，虽也有覆盖，但整体上发力较少。

不过，伴随着移动互联网的普及渗透，“五环外”用户群体开始成为不可忽视的力量。与此同时，国内市场的日益饱和，也让国际化成为了所有中国企业箭在弦上不得不发的战略规划。基于这样的背景，爱奇艺开始在下沉和出海这一纵一横两个市场维度上，展开布局。

2021年Q2，在这两块战场上，爱奇艺都交出了振奋人心的答卷。

下沉方面，爱奇艺推出的爱奇艺极速版App，通过用户分享裂变等方式获取新用户，再通过个性化推荐、简单便捷的产品交互，以及对低性能低价手机的适配能力等方面提升用户留存和活跃度，不仅迅速获得了高日活，人均消费时长、留存也表现出色。

在8月12日的电话会议上，爱奇艺CTO刘文峰表示，爱奇艺极速版App在二季度末最后一周的周均日活达到了100万，DAU峰值更是超过了130万；而且极速版App与爱奇艺App在用户重合度只有7%左右，并且还在持续降低。

“目前看，爱奇艺极速版App这半年的发展达到了预期目标，我们也看到用户在观看视频时，对内容质量要求的升级。”龚宇说。

除了下沉，国际化也是近2年中国新经济公司集体的战略选择，但出海过程中风高浪急。迄今为止，能够在海外取得重大成功的中国互联网公司，屈指可数。

不过在第二季度，爱奇艺的国际化继续有着不俗的表现。截至该季度末，爱奇艺的海外会员数已超过100万。

海外会员破百万，同样与内容密不可分。除了将国产内容带给海外用户，爱奇艺也进一步加强全球本地化布局，在国际市场的本土原创内容上取得了突破。比如，5月份，爱奇艺推出其第一部原创韩剧《我的室友是九尾狐》，取得了巨大的成功。

另外，爱奇艺也将本土市场成功的经验复制到海外，比如在海外首次推出“恋恋剧场”等剧场模式，将一系列特定题材的内容进行品牌化包装后，提供给特定用户群体，进而推高留存率和会员付费率。

总之，无论是下沉市场，还是国际化，都正在成为爱奇艺新的增长点。

尽管视频行业竞争日趋激烈，但爱奇艺依然处变不惊，一方面，一如既往地为用户提供高品质、海量的内容，引入先进的推荐引擎和影视工业化制作技术，提高内容投资效率，来加宽内容护城河，夯实整个商业模型的根基，另外一方面，通过对下沉市场、海外市场等具有高潜力和成长空间的市场的挖掘，不断为自身寻求新的增量机遇和企业价值的壁垒。

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