贾跃亭为债主们打工了？

2016年乐视年会上那一首《野子》，可以说是中国互联网大佬唱功的天花板，唱跳的马化腾和拍电影的马云，不会在意将这一殊荣赐予贾跃亭。

终于，7年，贾跃亭有机会可以再唱一次《野子》。7月22日北京时间8点，FF正式在纳斯达克上市，发行价为13.78美元，总市值达54亿美元。

FF的上市，让贾跃亭的债权人们重获希望，但是现在的新能源市场不是曾经，FF91能否独步天下？贾跃亭能否回国？他的债务能不能偿还？太多的疑问，依然萦绕在这个已经被打上了“老赖”标签的人周边。

财经作家吴晓波评论说，“这是一个扑朔迷离的创业故事，介乎梦想和骗局之间。谬误与真理一样，都需要时间来证明。”

01

上市意味着什么？

FF上市，对于那些贾跃亭的债权人来说，春天似乎来了。

根据重组方案，贾跃亭将美国法院认定的全部个人资产，即个人持有的全部FF股权及相关收益权正式转入债权人信托。

即贾跃亭所欠的29.6亿美元全部债务，将以FF的股权偿还，把债权人变成了FF的股东。 

换言之，只有当公司经营良好，股票价格随之上涨，作为信托受益人的各债权人才有机会获得更高的清偿。

这其中，包括与贾跃亭有关联的三位债权人的债务，具体为贾跃民的1.83亿美元，贾跃芳的5000万美元，甘薇的2.5亿美元。

前FF股东和这些FF债务持有人，将拥有 213,176,594 股或约66.0%的投票控制权和新FF普通股的股份。现有PSAC股东将拥有新FF普通股30,206,511股或约9.4%的表决权及股份，其余79,500,000股或24.6%的表决权及股份将由购买PSAC普通股的投资者持有在私人配售中。

也就是说，FF的决策权并不在PSAC股东，也不是普通投资者，而是在FF前股东以及债务持有人手中。

FF上市之后，债权人有渠道能够找回自己的资金，老贾也算是给自己以及债权人找到了一条继续往下走的路。

02

贾跃亭能从中获得多少？

可惜的是作为FF的创始人，贾跃亭却没有FF的任何股份，不过他并不是一分钱都拿不到。

根据贾跃亭个人债务的第11章重组计划，当债权人信托收到总计49亿美元的现金支付，他有权获得债权人信托分配的5%，也就是2.5亿美金。然而如果贾跃亭与少数个人的和解谈判完成后，这5%也可能会减少。

从这次FF合并完成后，债权人信托将持有新FF约7%的股份，贾跃亭将通过债权人信托持有新FF 0.35%的经济权益。

并不只有老贾“站起来了”，在FF管理层内还有贾跃亭的侄子王家卫。在这次上市中获得了7,793,750股期权奖励。要知道购买价格才为每股0.36美元，就从现在股价来看，价值已经达到127,817,500美元，超过10亿人民币。

03

恒大能够获得什么？

32%的FF股份、FF部分中国资产以及收回2019年FF欠的1000万美元。

2017年11 月，FF收到恒大健康产业集团（“恒大”）附属公司 Season Smart Limited（“Season Smart”）的承诺，在符合特定条件的情况下提供 20 亿美元的资金，以换取45% FF的优先股权。因为恒大最初在2018年出资8亿美元，协议条款规定剩余12亿美元将在2019 年底和2020 年底前出资。

然而就在2018年12月31日，FF、Season Smart（恒大）及其某些附属公司达成一份重组协议Season Smart 对 FF 的优先股权进行重组并减至 32%，FF关联方和 Season Smart 关联方解除了彼此及其各自关联方的某些索赔，包括Season Smart对FF的额外投资的义务，可以说是恒大从FF中抽身出一些。

此外，重组协议规定，FF可以在2023年12月31日前的任何时间以预定的赎回价格部分或全部赎回Season Smart持有的FF股份。重组协议还规定，除其他事项外，Season Smart 同意收购恒大FF控股（香港）有限公司，恒大FF控股（香港）有限公司原为FF全资子公司，拥有FF部分中国资产。

同样根据重组协议，恒大的一家关联公司在贾跃亭的担保下在2019年1月向FF提供了1000万美元的贷款。有意思的是贷款于2019年6月30日到期，但截至本委托书/同意征求声明/招股说明书之日，1000万美元的全部本金仍未偿还。根据与恒大就合并协议签订的支持协议，FF 同意在业务合并结束时偿还这笔贷款。

04

贾跃亭能下周回国吗？

对贾跃亭来说，更重要的是他终于在债权人面前能够站起来，但回国，显然目前来说还不可以。

作为债权人从重组计划中设立的信托中获得分配的条件，债权人必须要求中国法院将贾跃亭从不诚实的判定债务人名单（“中国债务人名单”）中删除，并取消任何中国法院目前对贾跃亭施加的消费或旅行限制（“中国限制”）。

截至2021年1月17日，已确认重组方案中超过 80% 的债权人向中国法院提交了此类请求。但是，可能存在其他尚未提交此类请求的持有人不会提交请求，或中国法院不批准此类请求的风险。

如果贾跃亭不能从中国债务人名单中除名，他将无法进行某些消费或被视为“高消费”的行为，这些消费或行为对于他在中国的工作来说是必要的，例如乘坐飞机。除消费限制外，更重要的是他不能担任该公司在中国的董事、监事或其他执行官。

目前贾跃亭还有3条失信被执行人的信息以及25条限制高消费的限制。其中失信被执行人欠款相加达到10亿元，其中5.29亿元的欠款还在每天以万分之五的利率累计增加。在限制高消费的限制中都与乐视相关。所以只有把乐视的一地鸡毛都解决了，贾跃亭才有可能真的回国。

05

FF和贾跃亭活过来了么？

 这是个灵魂拷问。

从上市的角度来看，FF获得了一个稳定的资金渠道，按道理来说确实能够获得更多的机会去投资发展，但债权人基金在其中的作用也让资金的投入变得更加谨慎。毕竟作为一个烧钱的行业，汽车绝对不是一个能够快速变现的产物，直到今日，特斯拉还只能通过积分以及比特币交易获利，摆在FF面前的是发展以及债权人的耐心。

从产品技术角度来看，FF91在创立之初确实有独到之处，不过2年时间过去了，中国新能源产业得到了快速的发展。FF丢掉的2年让新造车势力超车不少。电池、自动驾驶、车机以及智能座舱，FF91没有绝对的优势，甚至在很多方面处于劣势。

市场，确实在不断变好，但是却未曾出现一个真正50万以上的豪华新能源车。高合不算成功，Model S以及Model X在model 3的进入后都被拖得体无完肤。更不用说上市就降价的taycan。市场上确实需要一款昂贵的新能源车，但是那辆车该是什么样？至少从产品技术研发上来看，FF91并没有这样的统治力。

所以上市仅仅是FF解开的第一把枷锁，往后的是工厂整修，设备调试，量产，交付。大众建造MEB花了9个月的时间，调试设备与车型花费了1年多的时间，FF想要在9个月内完成工厂的调试，3个月时间生产，这样的节奏显然是不符合常理的。FF确实能够快人一步？截止到目前FF全球仅仅只有288位员工，FF如何快过特斯拉？快过大众？

答案显然是否定的。

贾跃亭是枭雄，没有他就没有现在的新造车势力，李斌懂得这句话的意义，何小鹏们也懂，但是因为贾跃亭被弄得鸡飞狗跳的人也会对老贾不齿。

格力电器董事长董明珠说：“当一个人没有诚信的时候，别人帮你只能一次。帮贾跃亭的人太多太多了，结果他让那么多人失望了。”现在的老贾看着东方不知道作何感想，一切都是那么静悄悄，而又轰轰烈烈。

FF和贾跃亭的挑战才刚刚开始，所有蔚来、小鹏们走过的路，贾跃亭要再走一次，从领先者到落后者，贾跃亭或许并不在乎，只不过距离成功，FF还有万步要走。

成功非常渺茫，但是一些人还是希望，多年以后老贾还能再次唱出“怎么大风越狠 我心越荡，我会变成巨人，踏着力气 踩着梦。”