美联储主席：市场有泡沫！摩根大通：快抄底

昨夜美股上演冲高跳水，原因或是美联储主席鲍威尔提到了一个词——泡沫（Frothy）。

发布会上，鲍威尔提到：“资本市场存在一些泡沫”（Parts of the markets “are a bit frothy），不过他并未具体说明是哪个市场存在泡沫。

鲍威尔表态过后，摩根大通直言：美联储今天的声明对市场有利，距离经济全面放开还有几周时间，建议投资者“全面抄底”。

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鲍威尔说了啥？五大要点

备受瞩目的美联储4月FOMC议息会议如期召开，正如市场预期大那样，美联储在此次会议中按兵不动，维持了基准利率不变、购债计划也照常进行。

当然除了决议之外，市场对于美联储主席鲍威尔将释放怎样的信号更为关注。

一图读懂美联储FOMC措辞变化 

以下是鲍威尔昨晚发布会的五个要点：

1、美联储将开始讨论缩减购债计划吗？答案是否定的。

鲍威尔重申，在美联储进行这项讨论之前仍需一些时日。一些经济学家认为，这一情形最早会在美联储6月会议上发生，但是更多的人认为鲍威尔可能利用杰克森霍尔年会这个机会。

2、美国住房市场不是泡沫

鲍威尔表示，他对于如今房价的上涨感到有些不安，称这不是“纯粹的利好”（unalloyed good），但他没有暗示美联储正考虑介入。

鲍威尔认为，房价问题在于供给缺乏和需求高企，他表示，“我希望，随着时间的推移，建筑商可以对需求做出反应，提供更多供给。我们不存在房地产泡沫、人们过度使用杠杆的情况。”

在被问及为如果房地产市场如此强劲，美联储为什么每月要购买抵押贷款支持证券（MBS）时，鲍威尔回答，购买这些证券不意味着为房地产市场提供直接支持。他也重申，当时机成熟时，美联储将逐步缩减MBS的购买速度。

3、美联储不会让通胀过热

对于通胀问题，鲍威尔在会议上表示，经济正面临前所未有的事件，但是美联储认为价格压力将是暂时的。

他表示，如果通胀持续且实质性地超过2%，那么美联储将使用工具来降低通胀。他还称，大家都对于1960年代的历史十分熟悉，而如今是完全不同的情形。

4、资本市场存在一些泡沫

这句话无疑是昨天市场中是突出的一个，鲍威尔提到这些话时，美股跳水，标普和纳指均转跌。（详见后文）

许多经济学家认为美联储资产购买的主要影响将是资产价格的上涨，鲍威尔似乎提高了他的担忧程度。

5、劳动力市场实现供需平衡仍需要一些时间

鲍威尔始终认为，美联储距离实现目标仍有很长的路要走，因为劳动力市场仍然疲软。

他表示，这背后有许多因素的影响。比如，劳动力的缺乏并不都是由疫情造成的，因为一些工人缺乏技能，也不住在那些有工作机会的地方。另外，一些劳动力仍害怕感染新冠病毒。此外，还有相当数量的人表示他们已经决定退休。最后，政府发放的失业补助也起到了一些作用。

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“泡沫”一词让美股跳水

FOMC议息会议如市场预期一般没有行动，美股开始上扬，后来鲍威尔在会后发布会上进一步释放鸽派信号，标普强势突破4200点关口，续创盘中纪录新高。

然而，在发布会进行到40分钟的时候，美股跳水，标普和纳指均转跌，当时鲍威尔提到：“资本市场存在一些泡沫”。

今年以来，美国资本市场一片狂热，标普500指数市盈率超过30倍，超过了互联网泡沫时代的峰值，GME等散户抱团股持续火热，加密货币市场上也是“鸡犬升天”，狗狗币年内涨幅超过了100倍。

这些现象引发了泡沫担忧，更有评论指责央行是资产泡沫背后的关键推动者。但鲍威尔显然不想背这个锅。

在记者会上，当被问及GME事件以及狗狗币暴涨会否会对金融稳定造成威胁时，鲍威尔回答称：“一些资产价格很高”。

他指出，这和货币政策有一定关系，但也与疫苗接种和经济重新开放有关，这些才是过去几个月里影响市场的真正因素。

鲍威尔没有点名哪个市场有泡沫，但他至少认为房地产市场是没有泡沫的。他把问题归结于供给不足和需求旺盛，他认为美国楼市不存在过度使用杠杆的房地产泡沫。

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摩根大通评鲍威尔讲话：快去抄底

近一周来，包括摩根大通、摩根士丹利和高盛在内的华尔街大行刚刚一改乐观预期，并不看好美股未来几个月的走势。但如今，美联储主席鲍威尔表态过后，摩根大通却又翻多了。

摩根大通策略师Andrew Tyler直言，美联储今天的声明对市场有利，在利率处于历史低位的情况下，每月将仍有1200亿美元的QE，美国企业的盈利也在改善，距离经济全面放开还有几周时间，建议投资者“全面抄底”。

市场上有传言说，美联储已经开始考虑缩减购债规模。但这并未成为现实，美债因此受到了很大的打击，股票也随后遭到抛售。

当前的市场共识应该是美联储缺乏行动且没有在声明中表态，因为大家对于听到缩减购债言论的预期来到了6月。

尽管如此，鲍威尔仍然坚定认为，在劳动力市场和更广泛的经济出现大幅改善之前，一切都不会改变。

鉴于美国仍有800多万个就业岗位缺口，鲍威尔/美联储如何定义“大幅改善”？是50%的岗位恢复了吗？75%？90%？

这才是真正的问题所在。而且鉴于鲍威尔缺乏传统的经济训练，过去的模型可能不会给投资者带来多少安慰。

无独有偶，富国银行债券策略师Michael Schumacher同样认为，鲍威尔在此次讲话中几乎否定了短期内减少购债的任何可能性，彻底关上了马上缩表的大门，这意味着美债收益率的升幅空间可能要小一些。

不过，正如市场普遍预期的那样，他觉得美联储正逐渐接近最终的缩债进程。虽然可能至少需要几个月才可能看到FOMC重新启用“缩债”措辞，“6月会议时会更加有趣”，届时会有几个月的火热通胀数据，美联储将面临更大压力来解释其修正后的通胀框架。