2020美国大选：拜登当选几率增加令资本市场不知所措（组图）

随着美国民主党总统候选人拜登（Joe Biden）拿下美国五大湖沿岸“铁锈带”的威斯康星州和密歇根州，2020年美国大选局势再次逆转，拜登的当选几率大大上升。目前，拜登获得的选举人票达到264张，距离胜选所需的270张仅差6张。随着拜登的胜选几率上升，投资者开始纷纷押注，美元指数和标普500指数期货因此从高点回落。

从拜登此前的经济主张来看，拜登当选后将设法控制疫情、增加财政刺激力度、提高税收水平。其中，税率的提高可能会在短期内打压股市，而财政刺激的大规模落地则可能在短期内抑制美元指数。

对于特朗普的减税政策，民主党普遍持有异议。拜登竞选总统时就曾表示，如果他当选总统，会将公司税的最高税率从21%提高到28%，并对年收入超过40万美元的美国家庭增税。此外，市场担心资本利得税也会因此提高。

特朗普的减税政策是近年美国股市大涨的基础。如果拜登增税，企业的盈利情况必然受到影响，进而削弱美国股市的基本面。标普的研究显示，公司税的最高税率达到28%会令美国十大银行的净盈利每年减少超过70亿美元。同时，盈利能力较强且受疫情影响较小的大型互联网科技公司可能会成为税收的主要目标。

此外，资本利得税的上升或将引发股市抛售潮。美国国会税收联合委员会（JCT）的研究显示，资本利得税可能会对投资产生巨大影响。由于纳税人可以选择何时出售资产并缴纳资本利得税，当预期资本利得税将上升时，投资者会提前出售股票等资产从而减少缴税。这种预期在1986年和2012年曾引发大量资本利得变现行为（即股票和其他资产的抛售）。

尽管市场十分担忧拜登的增税计划，但是拜登上台后必然加大财政刺激以提振经济，而经济基本面的提高则会利好股市。长期来看，拜登当选将减少美国经济面临的不确定性，民主党对清洁能源、公共卫生、电信和基础设施建设的支持也会提高美国企业的生产效率和国际竞争力，这些因素将在长期支撑美国股市。因此，投资者面对当前局势有些不知所措，股市也“不上不下”，难以形成一致预期。

与股市类似，外汇市场也有些“茫然”。如果拜登当选，且民主党能够“横扫”国会（同时掌控众议院和参议院），更大规模的财政刺激计划则有望顺利落地，充裕的流动性将继续推动美元下行。然而，拜登上台会为美国经济的发展提供更加有利的贸易环境和外交政策，这将有助于美国经济复苏，从而对美元形成支撑。

有分析认为，拜登当选在短期内会打压美元，但是拜登对美国财政状况、贸易环境的改善会在中长期会提升美元价值。中国民生证券宏观研究团队认为，短期内拜登当选将大概率利空美元，但是从中长期来看，美国经济将从中受益，从而推动美元升值。

中国华泰证券的研究则认为，如果拜登当选且民主党控制国会，大规模财政刺激将推动长期利率上行（即预期美国复苏加速），这将在一定程度上削弱美元的下行压力；如果拜登当选但民主党无法完全控制国会（只控制众议院），财政刺激政策的规模可能不及预期，利率曲线趋于平缓，美元则将延续走弱的趋势。

由于美国大选仍有诸多变数，资本市场短时间内很难形成一致预期。唯一确定的是，拜登的行为比特朗普更有预测性，且市场普遍认为拜登的政策将有利于美国经济的长期增长。因此，如果拜登真的当选美国总统，全球资本市场面临的确定性会增加，全球经济的复苏也可能会有所加快。