FT：勿对中国的崛起视若不见（图）

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本文作者是桥水基金(Bridgewater Associates)创始人、联席董事长及联席首席投资官

在我的记忆里，人们总说中国无法成功。共产主义不能有效运转。威权主义不能有效运转。中国人没有创造力。他们有严重的坏账和炒房问题。然而，我们每天都看到中国取得非凡的成功。

中国的新型冠状病毒肺炎（COVID-19，即2019冠状病毒病）新增感染率为世界最低水平。过去一年里，在未将债务货币化——其他所有主要经济体都这样做了——的情况下，中国经济增长近5%。与美国和许多西方国家不同，中国生产总量超过其消费量，运行着国际收支顺差。今年，世界上近一半的首次公开发行(IPO)会在中国进行，包括蚂蚁集团(Ant Group)的300亿美元上市，这将是世界有史以来最大规模的IPO。就连特斯拉(Tesla)的销量冠军Model 3汽车，也有望很快完全在中国生产。

世界秩序正在改变，但很多人因为持续的反华偏见而对此视而不见。中国的非凡表现并非新现象。事实上，除去1839年至1949年的“百年国耻”，中国在历史上一直是世界最强大国家和文化之一。过去40年，中国的经济变化引人注目。不论你对中国的“国家资本主义”模式有何批评，你都不能说它不管用，即便你强烈不认同北京方面的做法。

当我36年前第一次到访中国时，我会把10美元一个的袖珍计算器送给高级官员。他们认为那是奇迹般的设备。现在中国在先进技术上匹敌美国，且很可能在5年内领先。自1984年以来，中国人均收入提升了逾30倍，人均预期寿命增加了10年，贫困率下降至接近于零。在1990年，中国成立第一个证券交易所，其设计者是我认识的7名年轻爱国者。从那时起，中国的证交所逐渐成为世界第二大股市。

这些都是为了说明，中国的崛起带来了巨大的政治、经济和投资影响。在政治上，中国已成为美国两党的主要议题，它们担心中国的崛起和传播全球影响力，并且不认同中国的威权主义模式及其对待新疆维吾尔族穆斯林等少数民族的方式。中国则反驳称，为了维持秩序需要采取强硬手段，中国国内事务属于内政，而且美国自身也有人权问题。中国对台湾、香港和其他地方的主权也是备受争议的问题。没人知道这些紧张局势会如何收场，但它们会影响我们所有人。

与此同时，中国的经济总量已接近美国，而且正在以更快的速度扩张——所以时间在中国那一边。中国受过良好教育的人群不断壮大，拥有占全球三分之一的科学与技术类大学学位，三倍于美国的占比。它还生成和采集比美国多得多的数据，供人工智能处理。对于许多西方人而言，这一点就国家监视而言存在黑暗面。但对于许多中国人而言，这强化了正面的社会规范，并有望带来极高的效率。看待中国相对实力的一种方法是，中国的人口是美国的4倍，如果25年后它的人均收入达到美国的一半，那么其经济总量将是美国的两倍。

最后，还有投资方面的影响。作为一名全球宏观投资者，我对在哪里投资多少钱有很多思考，判断依据是基本面和其他投资者的资产配置。中国的基本面很强大，其资产的价格相对有吸引力，而且世界对中国股票和债券的持有偏低。中国股票和债券目前在外国投资组合中占比3%或更少；中性的权重应该更接近15%。

这一差距至少在一定程度上是由于反华偏见。我认为这即将改变。中国市场正在对外国人开放，现在外国人可以进入至少60%的中国市场，相比之下2015年只有1%。中国金融资产在主要基准指数中的权重也提升了。其结果是，我预计中国会获得有利的资本流入，这将支持已处于两年来高点的人民币，也将支持中国金融市场。这一切都说明，我在投资组合中应该超配中国资产。

当然，任何国家都可能出现差错。北京方面也许不会坚持走现在的经济改革道路，尽管我不认为会这样。美国和中国也在贸易、技术、地缘政治、资本市场和军事实力上激烈竞争——一些人会说对抗。没人知道这些对抗将严重到什么程度，哪个国家会赢，或以什么方式赢。这就是为什么我会分散投资，向两国都配置资产。

长期来看，决定国家成败的是一些永恒和普遍的真理。简言之，帝国会在生产力高、财政稳健、收入多于支出、资产增长多于负债的时候崛起。这倾向于在其人民教育程度高、工作努力、行为文明的时期发生。正如我在一项正在进行的研究中记录的那样，按照这些衡量标准客观对比中国和美国，会发现基本面显然有利于中国。

偏见和成见总是让人们看不到机会。所以，如果你因为不赞同中国发生的事情而成为中国怀疑论者，那我建议你清醒一下。对于美国发生的事件及其在变化世界中的位置，你也应当如此。美国大选前夕是思索这两个问题的好时机。

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