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Snowflake上市后如此火爆,IPO定价过低,是高盛的锅吗?

2020-09-20 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

导读:对于IPO定价,公司管理层曾表态,希望选择稳定的大型机构投资者而不是投机的散户。另外公司当前估值已经十分高了,高的估值是不现实的,因为收益将无法支持这样的定价。


本周云计算公司Snowflak登陆美股首日即暴涨超100%,市值达到700亿美元。然而在Snowflake一鸣惊人之时,也有人注意到了另一个现象:这家公司IPO被严重低估了。

本次IPO中,Snowflake按照120美元发行价向机构客户发售的2800万新股,筹资34亿美元;另外承销商通过“超额配售”条款保留的增发420万股股票的权利,以及伯克希尔-哈撒韦和Salesforce Ventures各自承诺的2.5亿美元入股投资。三项总计发行3640万股股份,共筹集资金约43亿美元。

有分析认为,按照Snowflake上市首日的涨幅来看,如果采用直接上市的方式,发行这3640万股股份,那么意味着能够筹集资金92.4亿美元,较传统IPO可多筹资近50亿美元。

这一差距意味着Snowflake成为十多年来最被低估的一宗IPO,仅次于Visa 2008年上市时被低估的数额。

有人认为是承销商高盛定价错误导致的结果。风险投资者Bill Gurley和Spotify前CFO Barry McCarthy就认为,是投行将价格偏低的股票卖给了他们青睐的买家。

Snowflake首日超过100%的涨幅确实惊人,但是历史上也出现过这样的情况。

根据佛罗里达大学教授Jay Ritter对1155宗美国IPO的研究,平均涨幅为16%,股价翻倍的情况尽管少见,但却还是出现过,比如2011年上市的Linkedin,以及1999年互联网繁荣时期,这样的而例子有100多个。

另外重要的一点是,是Snowflake的管理层选择了这种方式,他们经验丰富,同时也有经验丰富的风投专家作为后盾。

Snowflake CEO Frank Slootman周三接受媒体采访时曾为这一定价进行辩护,他称公司希望将IPO股份出售给那些大型稳定的机构投资者,尽管他们的出价可能并不是最高的,而不希望是充满投机和泡沫的散户交易。

此外,从估值来看,Snowflake的估值已经十分高了。管理层知道,更高的估值是不现实的,因为他们的收益无法支持这一定价。


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