史上最大全球性经济援助计划，两万亿美元要来救市了！

就在今天（3月25日）澳大利亚股市收盘之际，仍在清晨的美国传来消息，美国国会和特朗普政府终于就此前反复协商的大规模经济刺激法案达成协议。

在“三进宫”之后，这一预计价值将达到2万亿的一揽子经济刺激计划终于尘埃落定。而整个计划通过的过程可谓跌宕起伏。

本周一（3月23日），不到24小时内，白宫提出的一揽子经济刺激法案在美国国会两次未能获得投票通过，导致美股再次暴跌。

然而，就在第二天（3月24日），道琼斯工业指数却又迎来了飙升幅度自1933年以来最高的一天。两度闯关失败后，共和党和民主党进行了一场马拉松式的私下谈判并且取得了重要突破，为近2万亿美元的刺激计划最终达成扫清了道路。

在美国三大股指中，道琼斯指数暴涨了11.4％，上涨2,112.98点至20,704.91点。标准普尔500指数跳升了9.4％，上涨209.93至2,447.33点，为自第二次世界大战以来第三大百分比增幅。纳斯达克综合指数也跳升8.1％，至7,417.86点。

此外，美国国债收益率也呈上升趋势。

全球各地掀起买入浪潮，中断了最近一个月股市的“疯狂”下跌。韩国股市上涨8.6％，德国股市上涨11％。澳大利亚ASX 200指数也连续两天上涨，今天（3月25日）早盘一度回到5000点上方，收盘上涨5.54%，至4,998.100点。

美国两党周二（3月24日）均表示，他们已接近就大规模的经济救助方案达成协议，其中包括向美国家庭付款以及对中小企业和旅游业的援助。参议院投票可能在周二晚些时候进行。

与此同时，美联储几乎已经尽其所能地维持市场，推出了最新一轮非常规援助——“无限量化宽松（QE Infinity）”政策。

只是，这样的反弹会持续吗？

市场之前曾经看到过这样的反弹，只是这样的反弹立即就被扑灭了。自从2月20日股票开始抛售以来，标准普尔500指数有过6天上涨，其中只有一天股指大涨逾4％，之后的第二天，股市平均下跌了5％。

尽管如此，大量机构和投资者都认为，市场远远没有触底。在过去的几周里，几乎所有这样的反弹都会被打断，没有一波反弹能持续一天以上。

美国银行财富管理（US Bank Wealth Management）首席投资官Eric Freedman表示：“要小心，这可能不是灵丹妙药，或者这种财政反应将是足够的。”

最终，投资者可能还是需要看到新冠疫情感染数量达到峰值后才能找到底线。越来越多的感染扩散迫使飞机停飞，旅馆和餐厅关门。总统特朗普周二表示，他希望复活节之前能够重新“开放”经济。

而分析师普遍认为，当天的大涨并非是总统的这一声明推动的，这主要是由于刺激政策带来的希望。

对于美国史上最大规模的救助方案究竟会对美国乃至世界产生什么影响？澳财网特约评论员、博满金资首席执行官高松谕进行了解读。

为什么美联储抛出核武器：

无限量化宽松？

对于美联储而言，如果之前的紧急降息是火箭炮的话，那么他们本周公布的举措则是核武器。

作为全球最强大的央行，美联储宣布实施“无限量化宽松（QE Infinity）”这一举措不仅是这场危机中的决定性时刻，也将载入美联储的史册。同时，在一定程度上证明了全球经济及其金融体系活动崩溃的严重性。

由于美国国会23日未能批准1万亿+的刺激计划，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）此举相当于暗示：他将竭尽所能，以避免全球最大经济体出现自由落体，并防止全球信贷紧缩。

但是，对无限量化宽松（即无限量购买政府债券和抵押支持证券）的历史性承诺，这也意味着美联储已经默认，截至目前所采取的努力还远远不够。

3月15日（周日），美联储召开紧急会议公布了7,000亿美元（1.19万亿澳元）的量化宽松政策。仅相隔8天，美联储就宣布无限量购买债券以平息美国国债市场的震荡。可以看出，决策者在应对这场危机时的“费劲”。

首先，让我们来回顾一下这些数字。

截至上周五，于3月15日宣布的5,000亿美国国债回购中，美联储已经花费了2,720亿美元。在2000亿抵押支持债券回购中，美联储已经花掉了680亿美元。

从现金消耗的速度来看，无限期量化宽松（QE Infinity）似乎是唯一合乎逻辑的选择。

如果说群众的智慧是衡量标准，我们则看到华尔街当天隔夜下跌3％，推动标普500指数较峰值已下跌34％。从图形上而言，投资者对决策者缓解危机能力的担忧程度丝毫不亚于全球金融危机期间。

美联储推出的货币政策越多，则证明市场压力的扩散也就越严重。

美联储已经意识到了眼下局势的风险，这一点值得赞赏。但是，诉诸于无限期量化宽松凸显了以下两点，即美国政府对所谓良性经济条件的自满，以及廉价资金易获得性风险在美国经济以及全球金融体系中的累积。

换言之，我们从全球金融危机中汲取了任何教训吗？结果是零。

定期资产支持证券基金在参与全球金融危机之后又回来了。我们看到美联储试图通过购买学生贷款和汽车贷款等债务来保持信贷流向企业和消费者。

大型雇主还可以通过一级市场公司信贷融资和二级市场公司信贷融资来进一步推高全球最大规模的资产负债表。

可以说，最明智的举动是通过建立大量资助计划来向州和地方政府伸以援手。

这一点为什么很重要？因为2019年州政府支出占政府支出的40％以上，而政府支出又占GDP的三分之一以上。

州和地方政府也处于与新冠病毒抗争的第一线，也需要额外的资金。

看似无限，实则局限

无限期量化宽松的采用显然是一项突破性的举措。但是，无限期量化宽松真的可以做到无限期吗？答案是不行。

美银证券上周进行的分析显示，美联储可能会动用至多8万亿美元。

该银行表示，美联储持有15％的可出售美国债务（不计票据），大部分债务的期限介于15年至22年区间。

值得注意的是，美联储对每期债券的上限为70％。因此，美银得出的结论是8万亿美元是潜在上限。

但是，美联储的美国国债期限为15年或以上，上限为1.5万亿美元。目前，美联储已承诺不购买一级市场的政府债券。

这意味着它将不会购买美国财政部新发行的债券。一旦国会采取行动避免经济陷入灾难，大笔刺激政策将在整个经济中流通，这可能会引发金融海啸。

但是，在刺激措施获得批准之前，美联储将肩负责任，以支持步履蹒跚的美国经济和高度承压的金融体系。

但现实是，非常规货币政策已经独木难支。虽然美联储可以做很多事情，但从法律上讲，它也不能直接在大街上直接撒钱。

“破釜沉舟”

自从1987年股市大崩盘以来，投资者越来越依赖美联储向金融市场提供的帮助。眼下，美联储也开始了真正意义上的“破釜沉舟”。

值得注意的措施是美联储开始介入投资级信贷领域。美联储启动了一项新的机制，该机制可购买已出售、距离到期不满五年的公司债、以及相应追踪公司债的ETF基金。

此外，美联储支持购买新发投资级公司债和贷款。

至于如何看待美联储的这一安排，市场投资者注意到美联储已加入日本银行、欧洲中央银行和英格兰银行，以支持信贷市场。换言之，任何未来的退出策略变得更为复杂，并延长了雷曼兄弟危机后长期存在的市场扭曲风险溢价。

但是，眼下考虑这些风险并不合时宜。所有的举措旨在应对疫情肆虐对经济的冲击。美联储购买公司债的目的是防止已经停滞不前的经济面临更深、更长时间的破产。

自上次危机以来，在美联储政策目标的推动下，负债累累的美国公司部门在一段不确定时期内无法实现收入增长和现金流。

其中，旅行、休闲、餐饮和零售业企业占据主导，并为加深当前的宏观经济冲击奠定了基础。

信用风险溢价在最近几周急剧扩大，导致许多投资者陷入困境的同时，也阻止了低质量借款人以商业票据和公司债券的形式为到期债务进行再融资。

许多基金经理的损失正在持续增加，而ETF基金已变得高度动荡且功能失调。同时，在美国国债市场上，随着投资者急于退出并寻求以任何价格变现，市场抛售环境加剧，流动性面临枯竭，企业信贷的条件变得更加严峻。

长期以来，一直有人认为，在金融危机过后无限量化宽松可能是最后一步。

2009年推出的抑制长期国债收益率波动的政策被认为是一项临时措施。但从那以后，对于美联储和其他国家央行来说，这项政策实际上已经很普遍了。

在2018年底爆发严重的市场动荡之后，美联储适度提高利率和削减资产负债表的努力被终止。当时充斥着债务的金融体系根本无力应付国债收益率的小幅上涨。

现在，负债累累的公司部门面临着更大的压力，并且这种压力一直会持续至疫情得到遏制、经济开始反弹、现金流释放和企业效益提高。

近年来，超低的借贷成本为公司利用信贷市场提供了便利，并为让高管获益的股票回购计划提供了空间。未能留存收益以备不时之需，这也意味着许多公司现在都在争取纳税人的帮助。

美联储的一揽子举措还意味着，随着它成为固定收益市场上的最终买家，资产负债表规模将显著增加。鉴于自2009年以来的债务狂潮规模，投资者不应期望短期内会出现任何收缩。

如果市场仍然处于危险之中并且缺乏流动性，不能排除美联储会出台进一步的支持措施。

博满金资首席执行官高松谕认为，美股下跌趋势没变，美元上涨趋势没变。

新冠疫情所带来的是一场健康危机，全球感染人数还在不断上涨，所以只有控制了感染，才会缓解金融市场的信心。因此，所有投资者都应谨慎对待任何的反弹。