中国央行降准救市隐含深意 或将掀起A股上涨行情

北京时间3月13日，中国央行发布公告称，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，以上定向降准共释放长期资金5,500亿元人民币（1元人民币约合0.14美元）。

消息发布后，富时中国A50指数期指由跌转涨，涨幅一度超过3%。中国前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此次降准正当其时，利好经济回升，并将进一步支撑A股市场走强。

本次定向降准政策之中隐含的深意耐人品味。中国光大证券固定收益研究团队认为，普惠金融定向降准是一个典型的内嵌激励相容机制的结构性政策，不仅可以在结构上激发银行向普惠金融领域提供信贷的主观意愿，而且可以在总量上提高银行支持实体经济的客观能力。因此，在当前阶段，这类政策正是为复工复产和实体经济发展提供精准金融服务的“一把好手”。

在普惠金融定向降准机制的正向激励作用下，商业银行会主动加大普惠金融贷款的投放力度，以求在下一年度中得到更多的低成本长期资金。从另一个角度讲，上述正向激励的机制让人民银行精准地把握住了流动性的投向，发挥出结构性货币政策精准滴灌的作用。

商业银行的信贷投放受到其流动性、资本金、利率等方面的约束，“大水漫灌”无助于从根本上解决问题，找准症结并精准发力才是解决问题的上策。普惠金融定向降准政策对上述三个方面约束均有缓解作用，因此有助于夯实货币政策传导的微观基础。

中国央行此次降准举措或将为A股带来一轮上涨行情。据中国媒体《上海证券报》报道，中国招商证券研究团队盘点了历次降准公告日前后A股的市场表现，认为在一段时间首次降准公告后的首个交易日，股票市场尤其创业板指多数收涨，表明降准消息对市场具有一定的提振作用。拉长时间周期看，除了2012年与2018年降准降息后股票市场表现一般外，其他年份降准降息后股票市场大多迎来上行走势。

中国国金证券首席策略分析师李立峰认为，中国央行的降准举措再次确认了宽松货币周期的启动。李立峰预计后续中期借贷便利（MLF）等政策利率将跟随下调，逆周期政策陆续出台的“组合拳”将逐步修复市场悲观情绪，有助于A股开启反弹行情。