摩根士丹利：市场会一直跌，直到美联储推出QE

大摩分析师指出，如果流动性方面的支撑消失，美股将进一步下挫；其认为美联储大概率会公布进一步的降息，延长资产负债表扩张计划亦或者是新的QE。

摩根士丹利认为，美股会继续下挫，直到美联储推出新的降息及宽松计划（QE）。

摩根士丹利分析师 Michael Wilson指出，从去年四季度开启的美股大涨在驱动面角度，更多来自流动性而非基本面。考虑到美联储的资产负债表扩张计划，今年4-5月份本来是一个可能的回调时间窗口。

（图片来源：摩根士丹利研报）

但是，新冠疫情的爆发使得回调提前。在技术分析角度，标普500指数在3100点附近形成了阻力，最近股市的回调使得自去年10月以来的整个上涨看起来像是一次虚假的突破。

Wilson称，其同意市场关于新冠疫情将引发美联储救市的判断，但对于市场将在2020年下半年反弹的论断表示谨慎。

其认为，不应孤立的判断疫情对于经济和股市的影响，此次疫情是过去2年各种经济冲击的新累加：

财政刺激致使美国企业出现成本问题和利润率压力，使得美国企业收益持续衰退，尤其是中小型股。

美联储在2017-18年的激进货币紧缩周期的影响有两年的滞后期；

美国和欧洲各国的关税冲突现在只是暂停；

疫情将对美国消费者产生直接的打击——而后者则是经济的关键；

Wilson指出，现在市场高度关注，此次疫情是否最终将美国经济推入衰退——一个裁员和失业率上升的周期。

对于美联储上周的紧急降息，Wilson评论称，从历史角度，紧急降息并不意味着接下来的大牛市：

历史数据显示，在经历过初期的上涨后（1-3个月），美联储紧急降息通常无法在随后较长时间（6-12个月）里给市场带来结构性上涨动力；

在历史上8次美联储紧急降息中，7次是在衰退前几个月或是衰退中完成的。

（图片来源：摩根士丹利研报）

其认为，上周美联储的紧急降息与其说是给紧缩的金融市场上保险，倒不如说是全面宽松的开始。其认为考虑到市场集中度与经济周期，现在的市场状况与2001年最为接近。

一旦市场的流动性驱动因素消失，美股将重回2018年——进一步下挫，而这暗示着一场可能的经济衰退。

Wilson认为美联储大概率会公布进一步的降息，延长资产负债表扩张计划亦或者是公布新的QE。在此之前，美股将经历更多的动荡。

其认为美股在现在的点位基础上依然还有10%的下跌空间，纳斯达克指数的下跌幅度可能更大。