全球多行业面临停摆 新冠肺炎疫情凸显全球对中国的依赖

一月下旬从武汉引爆的「新冠肺炎」疫情逐渐趋缓，中国正展开「有序复工」程序，但投资人的忧虑却反而增加，近日全球股市暴跌与金价创7年新高正反应这种情绪。

为何中国疫情趋缓全球投资人的忧虑却加深？两个理由，一个是中国疫情虽趋缓但全球疫情却有扩散趋势，包括韩国、意大利、日本、伊朗…等国的确诊人数正快速增加；WHO秘书长谭德塞21日即表示，遏止疫情的机会之窗正在缩小。

另一个或许更重要的理由则属于经济层面。投资人发现，中国与全球经济的连结较原本理解的更为深刻。虽然中国政府很努力的寻求复工，但人们恐慌心理仍重，不仅消费、旅游依旧停滞，复工速度也不如预期；停工效应正陆续冲击市场，早先对经济影响的评估可能低估。

虽然国际货币基金（IMF）总裁乔治艾娃（Kristalina Georgieva）曾指出，现在准确预测2020年中国和全球经济增长还为时尚早；但IMF日前仍宣布下调中国今年预估经济增长率0.4个百分点到5.6%，全球估值也下调0.1个百分点到3.2%。如果以2018年数据，中国经济规模（GDP）13.457兆，全球84.835兆美元为母数，大约中国减少538亿美金，全球减少848亿美金。然而这个数字可能低估了些。以服务与旅游来说，业绩没有就没有了，年夜饭与春酒，总不会在疫情结束后补吃，旅游也一样。

IMF前副总裁朱民2月22日在网上论坛即指出，中国今年首两个月的经济损失可能高达1.3万亿元人民币（约1,850亿美元），主要是因为消费意欲大减以及旅游业疲弱。

在全球经济上，中国虽拥有大量的货物贸易顺差，但却是服务贸易逆差大国，2019年逆差高达15,024.9亿人民币。其中旅游服务逆差是最大一块。依据携程网等几大在线旅游平台数据，2019年春节期间约有700万人次出境游，涵盖96个国家和地区的900多个旅游目的地，每人平均消费突破人民币1万元（约1,482美元）。今年春节中国受疫情影响旅游活动停止，如此仅仅春节假期的部分，境外业者短收中国观光客的收入就超过100亿美元。未来损失会扩大多少，还要看疫情。

法国经济财政部长勒梅尔（Bruno Le Maire）日前在沙特阿拉伯举行的G20财长峰会中即表示：法国观光客人次估计要比预期减少30%至40%。勒梅尔指出，法国每年大约接待270万名中国游客，但是「2020年当然会有所变化」。国际航空运输协会（IATA）则警告说，目前的疫情可能造成的行业损失高达近300亿美元。

不仅出境游的部分，中国消费意愿降低也影响消费品进口。中国买家的缺席，让法国时尚产业股价大跌；而加拿大新斯科舍省的渔民，甚至因中国订单消失，不得不把捕捞到的龙虾放回海中。

影响人们消费与旅游意愿的不是疫病本身，而是恐慌。美国流行性感冒疫情其实相当严重，疾病管制与预防中心（CDC）2月初估计，这个冬季全美已有逾1,900万人感染流感，其中18万人住院，约1万人丧生。但因为较低的死亡率且媒体未渲染，美国经济并未受疫情恐慌的冲击。

类似「新冠肺炎」的恐慌情绪，是2003年也同样发生在中国的SARS。经济学家后来的研究估计全球经济因SARS损失金额达400亿美元。然而，2003年中国GDP仅占全球的4%，与世界经济连结的不深；现在则占全球的16%。就算以简单的4倍计算即有1,600亿美金，这还没有计入17年的物价指数调整，以及最后结算可能「以10倍起跳」的整体疫情。

以上是从「世界市场」的角度。受恐慌情绪影响，中国消费与旅游意愿减少造成的经济损失其实还比较容易评估；若从「世界工厂」的角度，则中国复工速度不如预期，让全球经济受冲击的程度就很难估计。「经济依赖」在以往只是个政治经济学的概念，全球经济对中国的依赖到底有多重，其实并不容易真正理解。这次在疫情影响下中国停工了，这才充分显现。

在统计数据未出来前，宏观观察看不出名堂，必须微观个案才能体会。我们就以台湾制造的美妆用品为例吧。目前台湾制造的洗发精、洗面奶与保养品等正面临无法出货的窘境，原因不是缺工也不是缺料，而是成品没有瓶子可以盛装，这些瓶子半数以上来自中国大陆。而一般厂商会屯原料，但没有人想到要屯空瓶。产值上千亿台币的台湾美妆产业，正因缺少报价一个约台币5元的瓶子而陷入窘境。

类似但更大的困扰发生在汽车产业。武汉是汽车零件的生产重镇，产品出口到美国、日本、韩国及德国。虽然不是像引擎那么重要的主件，但生产在线一个零件也少不得。因而当中国生产的零件备料用完就只能关闭整个工厂。愈强调「零库存」以增加成本优势的车厂，这次是愈早陷入困境。南韩现代汽车已关闭了蔚山的5间工厂，日本日产汽车的九州岛工厂也已经停工。武汉是「新冠肺炎」的重灾区，原本2月21日的复工日已再度延后到3月10日，现在连安全库存量较高的欧、美汽车制造商也开始忧心忡忡。

中国作为「世界工厂」并不只是出口最后产品，也是原料与中间产品的重镇。缺失中国零件整个生产线都要停摆的并不只汽车产业，电子产品更多。中国复工不如预期对全球产业链的影响难以估计。我们只知道，正如富国银行集团（Wells Fargo Securities）所指出，如果中国工厂迟迟无法复工，不久之后人们就会开始感到昔日习以为常的商品，从商店中消失。

经济是个复杂系统，全球经济更是各经济体碎形的整合，存在蝴蝶效应。如果北京（或世界上任何一个地方）一只翩翩起舞的蝴蝶造成纽约（或世界上任何一个高纬度城市）的一场暴风雪；那么武汉出现异常病毒的肺炎感染，造成台湾美妆产业出不了货、日本与韩国的汽车工厂关闭、越南与印度的电子工厂停工，就不令人意外。

因此，中国是世界第一的贸易大国，2018年全球贸易中国占比11.75%，但如果中国真的打烊，全球贸易量减损绝对不只11.75%，而是要乘好几倍。新冠疫情凸显了全球经济对中国的依赖，比原本预期的还要深刻。