溢价59%！蒙牛乳业拟15亿澳元收购贝拉米

婴儿奶粉生产商贝拉米（Bellamy's，ASX：BAL）已与中国蒙牛乳业有限公司（SEHK：2319）签订一份约束性收购安排实施协议，根据该协议，蒙牛乳业将收购贝拉米100％的已发行股本。

如果该计划得以实施，贝拉米的股东将获得总计每股13.25澳元的现金（包括现金和特别派息）。

贝拉米公告称，公司的股权估值约为15亿澳元，不仅高于此前同类收购的估值水平，也高于贝拉米近期股价水平。与2019年9月13日收盘价8.32澳元相比，溢价为59％。与截至2019年9月13日的3个月成交量加权平均价格相比，溢价为54％。

据现金收购估值，贝拉米企业估值为2019财年息税前利润（EBITDA）的30倍。

贝拉米的董事会一致建议，如果没有更优的交易条件，且结合参考独立专家的意见，股东投票支持该计划。

贝拉米董事会主席John Ho表示：“拟议的计划是一项具有吸引力的全现金交易，溢价比现行股价高出59％。它反映了贝拉米品牌的实力，160名热情员工的奉献精神以及我们的转型计划的进展。”

贝拉米首席执行官Andrew Cohen说：“蒙牛是一家卓越的中国乳品公司，也是我们业务的理想合作伙伴。蒙牛为我们在中国的分销和成功提供了一个强大的平台，也给澳大利亚有机乳制品和食品行业发展奠定了基础。”

蒙牛乳业CEO卢敏放说：“贝拉米是一个领先的澳大利亚品牌，拥有骄人的塔斯马尼亚传统和为澳大利亚妈妈和爸爸提供高品质有机产品的历史。这个领先的有机品牌和贝拉米的本地运营和供应链对蒙牛来说至关重要。”

贝拉米将于10月14日向ASIC提收购计划，并将于10月29日举行第一次法庭听证会。如果一切按计划进行，该收购计划将于12月9日生效并于12月24日实施。

 贝拉米（Bellamy's）上月公布了2019财年年报，公司年度税后利润较去年下降了近50％，原因是该公司认为这是一个“充满挑战的时期”，受到了监管、出生率下降以及中国市场竞争加剧的影响。详见《贝拉米全年税后利润跳水5成 早盘跌幅一度超过10%》。

资深资本市场人士、《澳华财经在线》总编辑牛建明（David Niu）认为，目前蒙牛收购提案是中国乳业行业巨头落实《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》（简称《方案》）的最新例证。今年6月，中国国家发改委、工信部、农 业 农 村 部、卫 生 健 康 委、市场监管总局、商务部和海关总署等七部委联合制定了上述《方案》，鼓励中国乳业公司在海外收购经营奶场甚至在海外建立加工生产基地，《澳华财经在线》在解读该政策时，称这将为中国乳企出海投资并购整合提供一个新的机遇。详见《中国加强进口乳粉和跨境电商管理 严禁大包奶粉进口后分装》

事实上，中澳两国乳业行业的跨境合作已有数年的历史，从A2 Milk和上海农垦的战略合作，到澳洲山羊奶生产商Bubs和A股上市公司贝因美的联姻，再早到和光明乳业的战略入股 乳业生产商SM1， 中澳乳业跨境投资及产业链整合早已掀起大幕，蒙牛对贝拉米的收购议案则成为中澳乳业跨境并购整合的最新剧本。

目前看，ASX市场对该收购议案反应相对积极，今日早盘，贝拉米股票12.40澳元高开高走，成交量快速放大，盘中一度触及12.98澳元，乳业板块的其它个股如A2 Milk（ASX：A2M）  Bubs （ ASX：BUB）等均股价放量上扬。 

作为资本市场重要题材的并购，从来都是风云突变充满变数。

去年ASX澳交所另外一家知名肝癌治疗上市公司Sirtex（ASX：SRX）曾收到美国一家投资机构的每股28澳元的收购邀约，公告当天《澳华财经在线》总编辑牛建明在对该收购案的评论中提及，接下来的问题是Sirtex股东大会是否会同意该收购要约？是否会有其它竞价收购者中途杀出？Sirtex股价终将走向何方？并在此基础上预测不排除会有新机构进场以更高对价收购。

果不其然，之后有中国鼎晖投资联合远大医疗出手，以33.60澳元每股价格将Sirtex收于麾下。详见澳股观察：《并购来袭 SRX单日股价飙升46% 技术交易派完胜》 《Sirtex收购案再获突破：中方提案在澳获批 远大医药供股筹资》

截至上周五的过去一年间，贝拉米股价在6.7澳元和11.96澳元之间运行，应该说蒙牛的13.25澳元收购对价（含特别股息）是具有相当的溢价空间。

2018年初贝拉米股价曾一度触及23.07澳元，之后回落，大幅波动的股价区间令投资人持股价格颇为不同。《澳华财经在线》总编辑牛建明认为，根据上周贝拉米发布的最新财报，目前贝拉米前20大股东多中既有机构亦有个体投资者，未来收购议案是否会在特别股东大会通过, 以及会否有澳洲本地机构横刀杀出竞价收购，目前亦存在不确定性。

目前较大的可能是，如股价有效站稳12澳元大关，未来一段时间内，贝拉米股价可能会在各种可能的并购假设中再上台阶。

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