富邑集团“奔富”不止，2018财年业绩超预期！

中国人熟知的“奔富”品牌红酒的生产商，澳大利亚最大的葡萄酒集团——富邑葡萄酒集团（Treasury Wine Estates，ASX: TWE）日前公布了最新财报：截至今年6月30日的一年内，公司自生和再生资产会计准则（SGARA accounting standard，SGARA）核算前净利达到3.76亿澳元，高于市场预期的3.58亿澳元，较去年同期增长28.2%。

同时，富邑息税前盈利率从原来的19%增长至21.8%，逐步接近公司首席执行官Clarke之前设定的25%的目标。

尽管富邑在美国的业务发生了重大变革，同时市场对富邑在中国市场的销售心存担忧，但是富邑今天公布的财报无疑明显超出市场预期。

值得一提的是，富邑重申2018/19财年实现息税前收益增长25%的目标。换言之，下一财年，富邑息税前收益增速加快，在2017/18财年增长16.5%的基础上进一步加快至增长25%。

今年5月份，富邑葡萄酒集团被媒体曝出在中国的库存积压严重，尤其低端产品销量出现下滑。这也引发了中国经销商们的抱怨。因此，本次财报公布，市场投资者自然把所有的目光开始集中于富邑在亚洲市场的表现。

事实上，富邑在亚洲市场的表现非常强劲。尽管此前，花旗银行曾预测，伴随洲市场库存积压严重，富邑葡萄酒每箱价格或下跌7%左右。但是实际上，富邑葡萄酒每箱价格实际上涨12.7%，亚洲地区的销售额整体增长了29%。

富邑集团表示，集团有关库存的预测和前期仍大体保持一致。

但是，随着富邑逐步加大对亚洲市场销售和市场推广经费的投入，同时，该地区的竞争日益加剧，有迹象表明富邑在亚洲，尤其是中国市场开展业务较以往难度增加。

例如，尽管富邑在亚洲市场的息税前收益增长约37%，达到2.052亿澳元，但是利润率则微幅下降，从原来的38.1%下降至37.5%。值得一提的是，该指标是自2014年Clark执掌富邑以来首次出现下滑。

同时，从富邑对2019财年的预测来看，盈利率将保持在35%左右，表明富邑在亚洲市场的盈利率将进一步下滑。

展望未来，富邑在2019年能否实现25%的收益增长率，关键在于富邑能够实现美国业务的成功转型。据了解，后者在2017/18财年的息税前收益下跌了1.5%。

过去的一年，富邑一直试图改变在美国的供应模式，并自行接管了很多分销渠道，并加快向所谓的“新型、以增长为导线的经销合作模式”转型。

转型需要看到结果。从富邑美国二季度的表现来看，每箱葡萄酒的毛利润出现改善，这是一个积极的信号。但是，值得一提的是，新的直销销售模式需要在2019年下半年才能完全嵌入。因此，对于投资者而言，富邑美国业务重组的成功有待时间进一步考证。