一周跌去30个亿，爆仓危机下华谊兄弟将走向何方？（组图）

上周开始，崔永元和《手机2》背后的私人恩怨被不断放大，从道德谴责方面炮轰冯小刚、刘震云、范冰冰，到之后发微博牵扯出来震动国家税务总局的“阴阳合同”事件，可以说倾巢之下，安有完卵，这件事的发展确实已经逐渐脱离了崔永元原本的打击范围，成为了娱乐圈乃至全民关注的话题。

股价狂跌后面临爆仓危机

《手机2》生死成核心关键

虽然崔永元后来对媒体解释，已经和范冰冰化解恩怨，不再攻击她且向她道歉，并且指出所谓“阴阳合同”当事人也并不是范冰冰。但在《手机2》风波、阴阳合同事件发酵之后，相关上市公司股价还是应声暴跌，整个文娱版块全部受到牵连，全部下跌。

尤其作为《手机2》的背后投资方且和冯小刚等深度绑定的华谊兄弟，在6月4日周一开盘后直接跌停，虽然6月5日，华谊兄弟在微博上发表声明：“华谊兄弟一直遵守上市公司法律规定，与合作演员签署的合同均合法合规，并依法及时缴纳相关税费。”

此举当时在一定程度上缓解了市场的担忧，股票随即停止跌势小有涨幅。但之后的几天，华谊兄弟依旧未能摆脱低迷状态，呈持续下跌的态势，并且截至本周五收盘已经从事件当初的8.18元/股，跌到7.08元/股，累计跌了13.45％，市值蒸发将近30.53亿。

作为“阴阳合同”事件的导火索，也是最近影响最深的黑天鹅事件，《手机2》无疑现在是处于风口浪尖上的关注焦点，虽然刚开始崔永元的本意只是与冯小刚和刘震云解决在《手机1》就早已结下的私人恩怨，但引发的包括“阴阳合同”在内的一系列连锁反应，还是让市场上投资者们的恐慌情绪彻底爆发了出来。

首先是社会舆论对于崔永元遭遇的同情，可能引发大量观众对于《手机2》的集体抵制和道德谴责，进而影响其最终的上映成绩和利润所得。虽然在6月7日的投资者交流大会上，华谊兄弟宣称《手机2》项目的拍摄仍处于正常进度中，没有停摆，且公司其他业务也在正常运营中，缓解了一定的市场焦虑情绪。

但是之前崔永元在采访中表示“按照目前掌握的材料证据，《手机2》剧组应该100％要停，还不是这一个停，可能有的人电影事业就停了”，也让外界猜测连连。而随着他将注意力重新放回和冯小刚、刘震云的舆论战中，以及本周五下午崔永元更新微博曝光某主创在加拿大的巨额房产来看，不排除后续会爆出更多的猛料攻击对方，导致《手机2》的拍摄或制作发行出现新的未知因素。

包括之后爆出的“阴阳合同”事件，则更让国家税务总局也介入了进来，而这就已经超出了娱乐圈之间口水战的范畴，上升到了司法层面，虽然华谊兄弟否认了存在所谓税务违规问题，且对于上市公司来说也不太可能会有这类严重违法问题，但相关税务部门目前还没有确切的调查结果出来，一切都是未知数，市场的猜测和恐慌会继续蔓延下去。

而伴随着广大群众的舆论氛围和投资者们的一系列利空情绪，也让冯小刚和华谊兄弟2018年业绩对赌有所变数，毕竟东阳美拉的业绩承诺能否完成，完全依赖于冯小刚一个人。其实，华谊兄弟也清楚东阳美拉的脆弱性和单一性，依赖单一明星演员和导演的盈利模式本身就蕴藏着巨大的风险，一旦冯小刚导演的电影票房实现不了预期，东阳美拉实现不了业绩承诺，华谊兄弟就面临着巨额的商誉减值。

其次让市场焦虑的因素在于，“阴阳合同”事件的爆出，表面上看是相关利益方，为了获得更多的收益，而采取的违法措施来偷税漏税，但如果真如崔老师所讲是行业“潜规则”的话，那么真正的问题就在于通过阴阳合同而“节省”的那一部分成本，体现在财报中的公司利润必然是存在“水分”的，本质是借低价合同降低成本，对外隐藏了真实的盈利水平。当然最终这一切，还是要看有关部门的调查结果才能确定。

同时在经过连日的股价接连下跌，市值缩水，华谊兄弟背后的大股东股权质押问题也随着浮出水面，其中王中军王中磊两位大股东手中大部分股权处于质押状态，而在近期华谊兄弟股价大跌的态势中，一旦跌破金融机构设立的强平线，没有及时补充质押物的话，随时可能会被强制平仓甚至爆仓，其股权被大量抛售，公司控制权易手。

而根据华谊兄弟6月6日发布的《关于股东部分股份质押及解押的公告》显示，截至公告日，王中军共持有股份6.12亿股，累计被质押共计5.51亿股，而王中磊共持有股份1.72亿股，累计被质押共计 1.43亿股。作为控股股东的两人，累计持有的7.84亿股中将近88.5％处于质押状态。

虽然在华谊兄弟召开投资者交流大会之后，稳定了部分市场的利空情绪，但如若在下周交易日中，随着事件发酵升级，股价进一步价下跌达到爆仓价，那么这些质押的股票随时会成为华谊兄弟最大的隐患，在经过了乐视贾跃亭“撂挑子”的教训后，这次金融机构很难再不动声色地坚挺“认栽”了。

多部IP大片加码暑期档

华谊这次如何突围自救

实话实说，在短期内，至少是崔永元事件结束之前，华谊兄弟的市场波动肯定无法避免的，后续肯定公司会大量的放出公告和回应来稳定军心。但如果抛开事件单独看，除了明星天价片酬和阴阳合同外，社会公众各方关注的焦点之一也还在于，影视股业绩表现和实际能力是否足以支撑起其估值，此前全靠市场炒作来推动股价上涨，因此才在此次巨大利空下重挫？

如果先从整个市场的业绩表现来看，在2017年这一年，中国电影票房为559亿元，同比增长22.8%，相对于2016年的3.8%，中国电影票房市场重新回归高速发展，同时也出现了如《战狼2》、《芳华》、《前任3》等多种不同类型的爆款影片。

但伴随国内电影市场高增长的，还有关于业界对影视公司的爆款复制能力存疑的思考。虽然目前国内市场上确实不缺爆款，从去年的票房增速就可以看出，相对来说，有能力持续制造爆款作品的公司却不是很多。

核心还是在于国内的文娱行业，尤其是影视领域，在现阶段站在议价力顶端的是受到市场认可的明星艺人和大导演，而不是背后那些上市的制作发行公司们。因为决定一部影片最终成败的主要因素，主要在于其导演、演员等，在商业模式上没有绝对的护城河和可复制的模式可寻，因此所有文娱影视公司收购案的商誉占比都要明显高于市场平均水准，进而为明星开出天价片酬或者邀请入股参与利益分成，就不难理解了。

而说回这次的关注焦点华谊兄弟，在《手机2》被公布依然在正常拍摄后，在本周五持续多日的下跌终于有了1个百分点的小幅回调，也可以看出即使处于舆论风暴的正中央，市场对于冯小刚和《手机2》这个爆款IP未来的市场表现还是有一定的信心支撑，当然这一切的信心也还是建立在如上文所说，不会有更多的黑天鹅事件被爆出来的前提下才成立。

而华谊兄弟作为行业中的头部公司，在电影市场挺立二十多年，其作品的质量和最终成绩还是有所保证的，在多年对市场的深耕中，也培育了一些有业绩保障的爆款IP，如《前任》系列、《狄仁杰》系列和这次的《手机》等，这也在一定程度上将市场喜好的随机性降到最低，利用已经取得一定口碑和成绩的IP做挖掘，再加上冯小刚这块贺岁档招牌，相对来说还是安全的。

观察今年的暑期档，根据已经公布的消息来看，华谊兄弟将上映多部影片，有《狄仁杰之四大天王》和由《鬼吹灯》改编的《云南虫谷》这样的IP大片，也有如贾樟柯导演，廖凡、徐峥主演的《江湖儿女》，又或是冯小刚监制的，姚晨、马伊琍参与的《找到你》，这类制作阵容强大的新作。

其中对于在7月上映的《狄仁杰之四大天王》来说，从猫眼上来看，凭借着前几部的口碑积攒，这次观众的期待值相比同期其他影片，其市场前景现在来看还是不错的。

再加上其众多非核心的衍生业务，如即将开业的电影小镇，主打轻资产授权和运营分成，以及去年购买大地院线定增布局院线业务等，都旨在核心的电影业务之外，发展更多依靠自身商业模式的盈利业务，摆脱行业中过于依赖明星效应制造爆款的弊端。

所以短期来看，对华谊兄弟来说，崔永元事件的影响仍在持续，甚至可能会愈演愈烈造成股价更大的下跌波动。但长期来看，其在今年暑期档多部影片加持下，以及摆脱单一业务依赖，对其他商业模式的布局探索上，还是有长期利好因素的支撑存在。