特斯拉疯狂烧钱，每分钟花6500美元，债务超90亿美元

根据彭博社的报道，特斯拉目前每分钟消耗现金6500美元。对于一家规模相对较小、创立时间不长的汽车厂商来说，这令人震惊。特斯拉即将公布第一季度财报，预计将出现惊人的亏损。

相比之下，所有汽车厂商都在大笔烧钱。汽车行业的情况就是如此。不过，这些公司通常不会亏损。而对特斯拉来说，自2010年IPO（首次公开招股）以来，尚未实现年度盈利。

所有人都在关注，特斯拉在年底前耗尽现金的可能性。目前该公司持有约35亿美元现金以及一些信贷额度。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）表示，目前不会进行筹资。而从2018年下半年开始，特斯拉的收入将大于成本和费用。

这样的预期是乐观的，但以下是可能出现问题的地方。

Model 3的押金问题

Model 3宣传中的起步价是3.5万美元，一次充电可以行驶200英里。然而到目前为止，特斯拉只成功生产并销售4.4万美元的版本。实际上，许多预订的用户可能倾向于花更少的钱买基本型号。

特斯拉一直对顾客表示，这样的版本即将推出，而这并不奇怪：特斯拉通常首先生产昂贵的型号，随后努力降低成本。

这提升了特斯拉的收入，但也意味着大众市场买家仍然需要等待自己的汽车。特斯拉打赌这些顾客会耐心等待，而且这是个巨大的赌注。

与此同时，特斯拉在美国的汽车销量正逼近20万辆，这意味着未来的买家将无法获得7500美元的联邦税收抵免。这可能导致某些买家决定不再购买Model 3。如果这些顾客要求退还1000美元的押金，特斯拉也必须无条件退款。

无法推高股价的融资

特斯拉近期表示不需要融资，但实际上该公司已经进行了融资布局。

投资者通常会欢迎融资，这将推动股价上涨。2017年，特斯拉完成了超过10亿美元的股权融资，随后还发行了近20亿美元的垃圾债。这一年，特斯拉股价大部分时间都超过300美元。

市场通常会将特斯拉的资本需求视为评估投资者信心的一种方式。通常的策略是宣布融资，设定新的水平，表明特斯拉超过预期，从而推动股价上涨。

那么为什么这次有所不同？这是由于，马斯克表示，特斯拉将在今年年中扭转颓势，让Model 3回到正轨，同时使用该公司银行账户中的大约35亿美元和信贷额度安然度过2018年。（特斯拉希望最终在资产负债表上维持约10亿美元的现金。）

这也暗示，特斯拉此前资本管理不善，Model 3的生产造成了不合理的成本结构。而考虑到今年第一和第二季度可能出现的巨额亏损，投资者可能会逃离特斯拉股票。

投资回报持续为负数

特斯拉的支出水平对汽车厂商来说并不罕见。然而不寻常的是，特斯拉2017年仅售出了10万辆汽车，营收只有约33亿美元。通用2017年的支出接近85亿美元，与此同时营收约为1500亿美元，利润接近130亿美元。

2017年，特斯拉股价的表现轻松超越通用，市值一度比通用更高。不过，通用也通过股票回购和股息发放向股东回馈了数十亿美元。

如果无法找到办法，将数十亿美元的资金投入转化为数十亿美元的利润，那么特斯拉就无法继续吸引投资者的坚持。目前市场正紧张地关注Model 3的情况。即使特斯拉在6月前实现每周生产5000辆Model 3的目标，也不清楚这款汽车能否带来诱人的利润率。

生产效率持续低下

观察人士一直在关注，特斯拉现在有多少员工。根据彭博社近期的报道，这个人数接近4万。然而汽车行业专家们关注的是，特斯拉在加州Fremont工厂有多少员工。

Automotive News指出，在Fremont工厂还被称作NUMMI，由通用和丰田的合资企业运营时，1997年5000名左右工人就能生产35万辆汽车。而根据公开报道，2016年特斯拉在这里有6000到1万名工人，但汽车产量不到10万辆。

为了Model 3的产量爬坡，马斯克最近表示，工厂的生产线正在7x24小时运转，而该公司将继续加大招聘力度。因此，特斯拉正在以传统的方式承受亏损，而每员工价值要远低于其他汽车厂商。

负债问题

在持有35亿美元现金的同时，特斯拉的债务已超过90亿美元。

由于不断的烧钱，盈利乏力，这样的情况是不可持续的。此前由于股价高涨，可以方便地融资，特斯拉没有受到太大影响。去年，特斯拉首次发行了高利率债券。

今年3月，信用评级机构穆迪下调了特斯拉的债务评级，导致特斯拉新债券的发行更加棘手。特斯拉仍然有可能像过去一样发行可转债。但如果想要吸引投资者，特斯拉需要解决生产问题，避免未来股价暴跌。

自2016年与SolarCity合并，并承担该公司的债务以来，债务一直都是特斯拉挥之不去的问题。特斯拉还没有为脆弱的资产负债表付出代价，但需要指出，债务问题可能会拖垮汽车厂商。2009年，通用和克莱斯勒都由于债务问题而宣布了破产保护。

债务导致特斯拉面临利率风险，而这也是特斯拉无法控制的一个因素。自IPO以来，特斯拉从未遇到过利率上升的环境，而目前美联储正在加息。因此未来，特斯拉偿还债务的能力可能会更弱。