神秘中国客户曝光 执董倒戈并购澳檀香树商

全球最大檀香树种植商Quintis遭美国空头基金高调喝空，措手不及之余又在监管方要求下被迫披露客户信息，回应相关“污点”问题。公司首度公开与中国大客户的交易细节，然而字里行间似乎暗示这项合作...

（图片来源：网络）

新近更名的澳交所上市公司、全球最大檀香树种植商Quintis（ASX：QIN ）遭美国基金高调喝空，措手不及之余又在监管方要求下被迫披露客户信息，回应相关“污点”问题。（备注：公司更名前名称为TFS Corporation Limited  (ASX:TFC) 

周一，公司首度公开与中国大客户的交易细节，然而字里行间似乎暗示这项合作并不稳固。更加戏剧化的是，Quintis董事总经理、对公司发展有支柱性意义的管理层要员突然倒戈，准备与参与Quintis控制权收购。

3月28日，檀香树种植商Quintis（ASX：QIN）宣布，周一夜里从董事总经理弗兰克·威尔森（Frank Wilson）处接到辞呈。威尔森声称接到邀约，可能会与一家未具名的国际性公司合作，对公司发起控制权收购。

“他告知董事会，他有意（与这家未具名公司，也可能是第三方）探索进一步的机会，故辞去董事职位，即时生效”。

Quintis确认目前并未收到任何形式的收购要约，或有关并购交易条件方面的任何信息。“公司已聘请法律及财务咨询方，协助评估威尔森先生和/或任何相关/不相关方在未来提出的方案要约”。

根据雇佣协议，威尔森有义务提前20周告知离职计划。Quintis表示接下来将遵照收购委员会导则，与威尔森在信息保密及尽职管理方面达成协定，做好过渡期安排。

威尔森通过相关实体持有Quintis约4886万份股票，占公司全部股本的13%。

面对“突如其来”的并购，Quintis董事会主席古丁（Dalton Gooding）表示，无论收到任何要约方案，都会以是否符合股东最佳利益为标准做评估。

“我们的运营基本面没有变化，仍然强劲。但是公司目前正在应对一些问题，这已影响到公司股价”，董事会会快速采取行动稳定高级管理层。

古丁提到的“问题”实则是一场不折不扣的轩然大波。3月23日公司正式更名为Quintis（新股票代码QIN）——以彰显全新的奢侈品品牌形象。然而在更名仪式前夕，一家美国空头基金抛出重口味分析，指责TFS公司“问题深重”，有类似庞氏骗局的迹象，濒临破产。（详情见《檀香树商TFS陷庞氏骗局丑闻 遭惨烈做空》）

消息引发Quintis股价连日暴挫，市值一举挥发1.2亿澳元。

3月27日，在澳交所要求下Quintis披露购买公司檀香树产品（檀香木与檀香油）的客户名单，向市场公布产品销路及销售状况。

根据公告，Quintis在澳洲北部的广阔地带运营12,000公顷的种植庄园，2014年开始收获首批木材，2016年产量是310吨，2017年预估产量240吨，大部分收成都已预售。

Quintis将产品分为两类：一种是高价值印度檀香木，木材价格大约每吨155,000美元，檀香油定价每千克4.500美元。目前就此与Quintis签署多年期供应合同者包括：

 
（图片来源：《澳华财经在线》）

Quintis表示，另外有一些欧洲与澳洲未签长期协议的客户，售价与上述合同保持一致。

做为业务内容的一部分，Quintis还从西澳林木产品委员会收购较低价值的“澳洲檀香木”，进行加工和分销，主要制成檀香油，出售给印度和欧洲客户，产品售价约为每千克1075到1860美元。

“卖空报告别有用心”

在公告中，Quintis对美国空头基金Glaucus研究集团的说法做出回应，强调各种指控并无根据，对方不曾与公司有接触，也没有参观过公司的种植庄园。

Quintis表示公司的运营符合澳洲法规，财报准备符合会计标准，受审计方EY的约束及澳大利亚证券投资委员会ASIC和ASX监督，Glaucus的研报则是“带有做空者偏见的观点文章”，并不遵循澳洲相关法规。

“并不是说一个美国的积极空头基金发表各式言论，这些言论就是真的，况且它还从中有利可图”。

Glaucus指出，尽管TFS拥有土地与种植园，却与十多年前卷走澳洲投资者20多亿澳元、最终崩溃掉的管理型投资计划（MIS）——比如Great Southern和 Timbercorp的路数十分雷同。 

作为MIS的自豪 

Quintis做出如下回应：“作为澳大利亚最后一个管理型投资计划（MIS）,Quisint感到很骄傲，我们还拓展了商业模式，种植庄园吸引的投资者更加多样化，并同时出售檀香油与檀香木。”

2016财年公司仅10%的收入来自MIS（即取自庄园资产销售并收取的管理费），而本财年仅5.7%的销售收入来自MIS投资者。 

“我们从（8、9年前）MIS行业破灭的废墟中存活下来，就是因为印度檀香木，这种稀有、珍贵、并且日渐稀缺的产品”，供需不平衡为Quisint的庄园吸引到世界最大及最著名的机构前来投资。 

“Glaucus的观点文章有多处不准确的结论，并且承认会从Quintis股价下跌中获益，种种粉饰事实全为自己牟利。”Quintis强调，Glaucus的观点归结到底并非研究记录，因为不符合ASIC的第79条监管导则，不属于研究报告。

总而言之，Glaucus的报告其实是毫无合法性的“观点”，澳洲市场投资人不应做为参考。

财务指标的疑点？

Glaucus报告基于产品价格分析对Quintis盈利及收入做出解读，认为其误导投资人，收益预测高得“荒谬”，以“洪水般的速度”烧钱，债务如山却向投资者做出不实际的预测，其实连利息都还不起。

Quintis认为其中核心误区在于缺乏对檀香树基本概念的足够认识。

公司只种植印度檀香木，这类木材的市场需求有诸多全球性研究机构和行业专家顾问做过专业评价。Glaucus的观点文章混淆了印度檀香木与澳洲檀香木的区别及价格信息，因而做出许多错误推断和不准确描述。并且分析基于的数据来源并不可靠，甚至是从免费网站上获得。

对于Glaucus紧抓不放的税后净利润（NPAT）财务指标，Quintis表示，这只是法定上报财务指标，实际应当参考的是现金EBITDA，这项才能真实反映公司运营状况。

Quintis对于产品定价预测基础、收成及树木存活率做出解释，强调相关预测数据的计算都经过诸多机构投资者的严格考核，经得起推敲。而Glauscus从未到访过种植园，也不曾与公司有过交流，“仅基于一些过期的学术研究文件，要了解一座印度檀香木庄园的预期收益是极其不可能的”。

另外，关于Glaucus提到的某德国公司的投资基金散发虚假营销材料，Quintis表示与对方有合作关系，但不曾参与投资产品说明书及营销材料的制作。 

至于近年来公司董事频繁变更的说法，Quintis的回应是“子虚乌有”，“2014年以来没有任何董事离开过董事会”。

中国大客户曝光

2016年二月26日，Quintis宣布与一位中国客户上海Richer Link签署长期供应合同，每年采购150吨印度檀香木，期限五年。Quintis说，中国市场潜力巨大，据麦肯锡（McKinsey）研究，到2025年中国市场对檀香树木材需求量约5300-6400吨。

Quintis披露，上海Richer Link在中国从事木材进出口与加工，在签署合同前公司到加工厂进行过视察，所购产品主要供应中国传统中医药市场及佛珠市场。Quintis与麦肯锡均认为中国的中医药市场非常巨大，且日渐增长。

Quintis强调，上海Richer Link没有信贷风险，而货款都提前交付。

媒体报道提到的一些中国木材进口商因逃避关税受当局处罚的情况，Quintis称官方的调查主要集中在价格较低的澳洲檀香木，并且发生在厦门。Quintis得知的情况是，上海Richer Link也曾接受官方讯问，但并未受到处罚。

2016年一则电视新闻报道海关调查檀香木避税的情况，视频中录到一间带有TFS标志的办公室。对此，Quintis说，一名中国员工受到调查方的问讯，但公司本部并无员工接受问讯，且该中国员工没有受到任何追责处理。

2017年以来上海Richer Link不曾要求订购任何木材，因此Quintis正推进与其它买家的商讨。并表示，如果该客户因为逃避关税受到处罚，公司会立刻终止合同，转而向其它买家供货。

“公司证实，我们能够继续向中国市场供应印度檀香木，在进口方面并未受限。公司正在与潜在的中国客户进行商谈，并接到询盘，这都印证中国市场对檀香木的需求。”

Quintis确认，即使与上海Richer Link的销售合同发生变化，2017财年也可达到4500-5500万澳元的销售额目标，“没有出售给上海Richer Link的产品将会转售给其它客户”。

檀香木的高价值属性使之成为大型机构投资者竞相追逐的目标。经过多年耕耘，迈入收获期的Quintis引来外国资本觊觎似乎并不让人意外。围绕这只澳交所特色股还将有怎样的波澜起伏，是否会有中资介入，本网将密切跟踪，请保持关注。

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