财报披露陆续登场 高分红股票 机会VS陷阱

澳华财经在线 3月27日讯 RBA将现金利率置于历史低位背景下，高分红股票再次回到投资人视野中。进入三月中期，已披露中期报表的公司，尤其是那些高息股票引发市场关注。

(注：中期财报覆盖区间为2016年7月-2016年12月，ASX上市公司通常采用的会计年度是每年的七月到次年的六月底。)

低利率背景下高分红股引力凸显

资本市场拥有各色投资人群，即便在ASX这个机构高度集中的市场，亦不例外。

究其无外乎两类，其一为追求股票波动带来差价的短线交易者，其二是注重资本长期稳定增长的机构投资人。

有趣的是，无论是对博短线的个体投资人抑或是机构，高息股票依然魅力四射，尤其在目前低息环境下。

目前澳洲各大银行和金融机构的一年期通知存款利率约在1.65%到3.05%之间。相较于此，已公布的ASX上市公司分红数据无疑具有相当的吸引力。

截至上周五(3月24日)，ASX已经披露的部分高分红股股息令人心动(见下表)

来源：《澳华财经在线》

澳洲知名投资策略师朱莉娅·李(Julia Lee )在其近期的一份公开研报中指出，长期以来投资澳洲股市的大部分回报是分红，假以时日，利用分红再投资的回报犹如滚雪球般愈滚愈大。

朱莉娅研究结果表明，2000年至今澳洲股市回报率达84%，但倘若拿所有股息再投资，回报率则为惊人的280%。

来源： 2017年2月24日Bell Direct研究报告

在澳洲的公司法和税务法律框架下，上市公司分红不仅给投资人带来现金，尤为难得的是，分红通常是上市公司税后净利润基础上进行分配的，投资人分红所得的现金收入含有税务抵扣(实践中需咨询会计师根据个人收入对应的纳税率和30%公司税率间的差异进行税务抵扣)。

高分红股投资策略

面对ASX挂牌的两千多家公司，高分红股如何界定?如何寻觅其中的高分红股?

按照公司主营和属性，ASX上市的两千余家公司被归为11个不同的板块，其中包括金融、 材料、地产、工业制造、医疗卫生、消费、信息技术、电信等。

《澳华财经在线》数据库表明，截至2017年3月ASX市场中权重最大(按市值计)的为金融板块，约占市场总值的36%，其次为材料(矿业公司多在此列)和地产板块。截至上周五(3月24日)收盘，不同板块个股的平均股息回报率各不相同，电信板块以6.23%的平均股息居于榜首，紧随其后的为金融板块(包括银行、资管及保险类企业)，平均股息率为5.22%。

需要指出的是，电信板块6.23%的平均股息很大程度得益于该板块中的龙头——澳洲电讯(TLS)，后者最新的分红率为6.8%。

相比之下，拥有众多分红公司的金融板块可赋予投资人更多的选择。

事实上，澳洲投资管理公司Clime近期的研报也将目光锁定于银行板块并认为，银行股出现的阶段性买入机会可能在2017年重现，然而需耐心等待具有吸引力的入场点出现。

此外，一些特定行业板块如房地产和公共事业的股息历来较高。每年这些板块的股息收益都有变化，但仍旧高于整个市场。

来源： 2017年2月24日Bell Direct研究报告

对于高分红个股的投资，表面看上去似乎很简单：发现高分红公司标的，而后在二级市场买进并持有。

事实并非如此。

股票分红后其股价通常要除权，理论上讲，股价100元的股票若其每股分红6元，则分红除权当日其股价自然回落至94元，股价的变化以体现红利的发放。二级市场上，高分红股票如银行股阶段性套牢投资人的案例并不令人奇怪。

对此，Clime资产管理公司的策略分析师认为，投资者在银行股股价从其合理价位回落两成后买进银行股，才能获得足够的资本回报，而如何对银行股进行合理的估值将成为2017年内投资者工具包的一个重要组成部分。详见本网报道：《ASX银行股入场机会闪现 高息股魅力无穷》。

合理预测投资标的股票内在价值以及未来分红可能出现的演变，对于投资人而言至关重要。

警惕高分红可能带来的陷阱

ACB News《澳华财经在线》报道，通常而言，上市公司在上市的招股书中均要披露其分红政策(Dividend Policy)，通常上市公司多把税后利润的20-40%作为分红派发给股东投资人。

然而实践中这一利润分红区间并非不变，公司董事局有权根据公司发展决定最终的分红方案。

通常情况下，处于快速扩张阶段而对资本支出有较大需求的公司，会降低分红甚至取消分红，这就是投资人有时看到的某些公司利润增长良好却分红很低，上市公司表面“吝啬”的背后可能另有“苦衷”----快速扩张带来的资本需求。

而进入平稳发展期的公司尤其大公司，除非新的投资项目出现，通常在资本支出方面要求较低，多采取优厚现金分红的政策。

尽管如此，高分红公司在部分激进的投资人群中可能被视为缺乏成长性而难以被纳入投资组合。

事实上，公司财报中一旦出现负盈利增长，就预示着这家公司就要削减股息。

对于投资者而言，那些没有相应利润增加却依然提高股息的公司尤其需要警惕，这些公司可能是想保持股价处于高位，而这将如水中泡影不可持续。

交易提示：

ACB News 《澳华财经在线》报道，上市公司财报披露进入密集期，已披露分红方案个股成为市场关注焦点之一。

本网编辑将未来一段时间即将派发股息的公司制表如下。

分红派息一览表(27/03/2017- 06/04/2017) ：

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