李嘉诚长实地产竞购澳洲能源公司 大行看法不一

2017年1月16日长实地产(01113)与长江基建集团(01038)、长和(00001)及电能实业(00006)联合公布，由长实地产、长江基建及电能实业组成的财团订立财团成立协议。

据此，在须取得所需独立股东批准的规限下，有关财团成员将就认购合资企业股权(竞投方)及按相关比例就收购澳交所能源业务上市集团(目标集团)间接提供资金。并订立股东协议。

财团预计就所有目标公司证券应支付的计划代价总金额约为74.08亿澳元(约424.48亿港元)。具体细则，投资者可以参考《长实地产(01113)与电能实业(00006)等拟424亿元联合竞购澳洲能源上市公司》。

对于长实等公司的收购事项，评级机构看法不一。

（图片来源：新浪财经)

花旗发表研究报告指出，市场对长实(01113)收购DUET反应中性至偏负面，维持长实“卖出”评级。

花旗在研究报告中表示，此次的收购主要有三大原因，首先是长实地产此前已有与长建及电能的合作历史，加上长实地产的现金流越见强，且补充土储的机会较少，以及当前于物业发展的回报较低，新业务可为公司提供稳定的现金流。

花旗称，目前只知DUET集团去年的税后盈利为12.43亿港元，但对其财务状况未有详细资料，若以收购价估值，预期新业务可为公司带来估值167.29亿港元，相等于长实地产每股资产净值的4.2%。

该行预期，市场对是次收购的反映中性至偏向负面，主因向非住宅发展已是管理层早前所提及，同时整体对资产净值的影响不大。

该行维持对长实“卖出”评级及目标价40.9港元。

里昂对该事件看法却不同。

1月17日，里昂发表报告表示，长实地产(01113)、长江基建(01038)及电能(00006)组财团收购澳洲电力集团DUET，为长实于去年12月购入飞机租赁业务后，第二度参与非地产业务交易。该行预计本次交易可提升公司2017至2018财年经常性收入12%-16%，杠杆比率温和提升6.4个百分点(基于持DUET的40%股权)，对公司影响属正面，维持“跑赢大市”评级，目标价55港元。

里昂预计，DUET于2017、2018财年利润分别可达2.75亿澳元和3.35亿澳元，若长实地产持股40%，未来两个财年的经常性收入可增12%和16%。

另一方面，里昂表示，长实地产、长江基建及电能实业组成财团收购澳洲上市的DUET集团的行动，打破了长和系一贯的做法，即由长建及电能在能源资产中持最大股份，但是次交易不但涉及长实地产，其持股比例更达到40%，

该行认为，电能在交易完成及派发5港元特别息后仍有现金330亿港元，由于长建需要资金以作未来的交易，认为电能未来将继续派发特别息，电能仍为首选的香港公用股，主要考虑到其面对的英镑风险较低。

此外，该行认为，该交易对长和(00001)的影响轻微，预期仅带动集团今明两年每股盈利增长0.07港元及0.09港元，即少于1%升幅。