RBA突发鹰派言论，APRA再念紧箍咒, 澳楼市泡沫频临破裂

ACB News《澳华财经在线》7月20日讯 周三，有两个重大新闻占据了澳洲主要财经媒体的头版：RBA（澳储行）发布本月会议纪要，明确说明3.5%为中性利率；APRA（澳审慎监管局）将银行一级资本充足率要求提高至10.5%，五大银行合计需要补充80亿澳元资本金。
 
在6月份以前，RBA的会议纪要一直是中性论调，被市场普遍解读为“今年到明年中都不会调整利率”。
 
而APRA则是十年来首次对银行资本充足率划定一道确定的红线。事实上今年四月份APRA就发声震动市场，敲打银行业，警示银行杠杆过高，可能会在今年中要求提高银行资本金。当时澳财长莫里森表示支持APRA提高资本金要求。
 
由于APRA有言在先，市场有一定的心理准备。但今天令市场意外的是，央行突然转鹰的论调，且与APRA几乎同时出手，这个信号再明确不过了：监管层开始联手整治楼市泡沫。

 
表面上看起来，两大机构挟势而来，雷厉风行，但也许，他们的这一轮行动主要是为了释放信号，真正的行动尚在酝酿之中。

今年四月APRA主席Byres在公开讲话中说，“我们最大问题就是按揭放贷风险权重的调整”，不过提高资本金的幅度不会“非常大”。
 
但周二，APRA只划定了一级资本金要求，并未提及调整按揭房贷风险权重的调整。即便是资本金要求，也比市场原先预期的要“柔和”——10.5%的资本充足率要求从2020年一月实施。五大行每年的利润约为300亿元，派息220亿元，用两年半的时间去完成80亿新增资本金的扩充，并没有多少难度，况且这80亿元中还有一半可用于借贷。
 
据媒体报道，最近一次银行压力测试，设定情景为11%的失业率、经济衰退两年、房价下跌40%。四大行都通过了压力测试。
 
有分析人士指出，在2008年金融危机来袭时，四大行的一级资本充足率为6-7%，而现在它们的一级资本充足率都向10%左右靠拢。
 
因此目前来看，银行“承压”并没有那么严重，央行和APRA当前可以比较放心地用鹰派言论和划定资本金要求来敲打市场。
 

 
ACB News《澳华财经在线》报道，RBA在本月纪要中表示，“各主要经济体的央行对于未来货币政策走向的声明有着什么含义，近期一直受金融市场各方的关注。”
 
因此从RBA的纪要中可解读出这样一重意思：在公布这一市场敏感的利率时，它知道完全知道自己是在做什么。
 
一些分析人士认为，现在RBA所依照的脚本，与十多年前无异。RBA现在并没有决意近期加息。
 
“RBA一直就是个非常好预测的银行。无论它说了什么，它最终还是要根据数据行事。”经济咨询机构Macrobusiness在一篇评论文章中说，“2011年和2014年，RBA都发表过鹰派言论，当时很多人都认为RBA紧跟着就会将加息付诸行动。我们则很有把握地说，他们是错的。我们知道经济数据并不支持RBA加息。”
 
《华尔街日报》高级经济记者James Glynn也对RBA行长罗伊的假设提出了质疑，认为“公开谈论3.5%的中性利率，是RBA协助APRA（审慎监管局）调控房地产市场。”
 
《华尔街日报》的文章中提到，为了帮助澳洲的经济从10年前的全球金融危机后遗症中走出来，从去年8月起至今，RBA一直将利率维持在1.5%。澳储行将利率维持在低值，刺激投资性购房需求，继而推高了房价和家庭债务水平，尤其是在悉尼和墨尔本。
 
文章还回顾了“RBA公布‘宏观审慎政策2.0’时的剧本”。
 
在2003年，RBA面临着一个相当棘手的局面——悉尼房产泡沫和互联网泡沫破裂后经济陷入疲软。为了应付这一状况，RBA用几次短暂和急剧的加息出其不意地偷袭了投资者。这一战中，RBA成功地打击了投资者的情绪，实际上却没有真正收紧货币政策，达到了尽量降低副作用的效果。
 
值得注意的是，这一方法的理论基础，是菲利普·罗伊（Phil Lowe）所做的一个研究，当时他是一名基层政府官员。在这之前的几年，罗伊发表了一篇研究文章，称泡沫应当在事前解决，而不是事后收拾残局，这个方法论与格林斯潘的主张一致。
 
“与今天的情况做个对比就会发现，金融监管委员会又在采用同样的方式了。过去几天里我们听到ASIC（澳证券与投资委员会）、RBA和APRA大谈泡沫、家庭债务和违规信贷。他们还从各方面收紧了宏观审慎政策。这三家机构现在又开始结成了统一战线。”文章中说。
 

ACB News《澳华财经在线》报道，RBA的会议纪要似乎暗示，RBA认为矿业繁荣消退的最坏时期已经过去，现在是着手解决房地产泡沫问题的时候了。
 
Macrobusiness认为，监管者并没有什么创新，他们只是按着从前的剧本重演罢了。2003年悉尼房地产泡沫破灭时期的有人被套，但整体上还是可控的。出于这一考虑，再加上移民热潮仍旧如火如荼，全球经济正在复苏，监管者有理由认为这次还可以祭出同样的法宝，且无损于整个体系。
 
“我猜他们会将加息推迟一段时间。言论和宏观审慎的收紧需要再行进一段时间，以冲破试探心理的防线。这一策略会见效的。当整个监管风向都将楼市‘看多派’树为头号敌人的时候，他们就不得不缴械了。
 
“政府死守的最后一张牌，就是大幅削减移民，一旦实施，楼市就可能整个崩盘。现在监管层正在向政府施压，使政府不得不撤走给楼市看多派的保护伞。当监管层成功‘镇压’住看多派时，RBA就可以降息以避免经济衰退的风险。”
 
如果RBA和APRA果真采取的是这种策略，今天楼市看多派应该足以体会到了风声鹤唳的感觉。
 
Macrobusiness并不认为加息会很快到来，RBA还在纸上谈兵，其对任何进一步的紧缩政策都会是谨慎的。但APRA提高银行资本金要求之后，下一步还可能会对银行做更严格的按揭风险权重要求。
 
RBA当然不会总停留在“谨慎”和“纸上谈兵”的阶段。如果今年下半年澳洲家庭债务的增长没有明显放缓的迹象， RBA可能会改变策略，落下加息的重锤。
 
无论如何，监管层不想再继续容忍楼市泡沫的态度，已经是显而易见的了。
 
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