美国或出现新一轮次贷危机？车贷成罪魁祸首

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从2013年开始，美国汽车销量猛增，汽车公司菲亚特克莱斯勒就抓住这一机会，和西班牙国家银行合作，成为大量发放汽车次级贷款的先驱者。穆迪投资者服务公司的信息显示，西班牙国家银行当年发行了约10亿美元的汽车贷款债券，但只对当中不到1/10的贷款人进行了工作状况和收入条件调查。这些贷款债券中，很大一部分是发放给了克莱斯勒公司。两者当年的合作为如今汽车次贷潜在的超量危机埋下了种子。

许多华尔街投资者认为，贷款条件过于宽松是造成汽车次贷超发的重要原因之一。大量车贷发放给了债务负担很重的年轻和低收入者、信用评分缺陷导致贷款人损失被低估，贷款违约率也随之升高。瑞银在报告中指出，申请美国汽车贷款频率最高的是21-34岁（占比27％）的年轻人，其次是35-44岁和55-64岁的中老年群体（占比分别为21％、22％）。总体而言，大部分汽车贷款更倾向于发给千禧一代。其中学生群体的债务负担很重，债务负担超过40,000美元的比例达41％。

再从收入来划分，借款比例最高的是中等收入群体，年收入25000-49000美元的人群占比23％，50000-74000美元的人群占比25％。这造成汽车贷款借款人违约的意愿逐渐增强。数据显示，19％的汽车贷款借款人认为他们可能在未来一年内违约。可能违约的原因包括医疗费用增长、家庭成员增长、收入减少等。

这一点已经引起了监管部门的注意。这两年，对汽车贷款的审查趋于严格。然而对于投资者来说，汽车次贷的诱惑并没有减少，主要在于包含汽车次贷的债券等金融产品收益率高达5%。在世界各国利率均处于低位时，这种债券的收益率比美国国债高了近3倍。虽然高利率吸引了众多投资者购买汽车次贷债期，但现在汽车次贷的市场规模还不及2007年次贷危机爆发时美国房地产次贷规模，而且随着债券的需求量水涨船高，溢价在逐渐减少，意味着市场仍有调节空间。

不过，投资者在购买汽车次贷债券时对于潜在风险的评估仍然不足。尽管以汽车贷款为基础的资产担保证券在部分贷款违约的情况下仍需向投资者进行支付，确保了稳定的现金流，但随着汽车次贷违约率的升高，汽车贷款的损失也逐渐上升。同时，贷款诈骗频发，逼近了2007年次贷危机钱的水准。

对此，瑞银集团的信用策略师认为汽车贷款违约增长尚未威胁到金融稳定性，但确实给市场带来了很大的风险。在规模超过1.1万亿美元的美国车贷中，近四分之一被发放给了次级贷款客户，拖欠率在过去七年里已经创下新高。最近摩根士丹利表示，和深度次级贷款（发放给那些FICO信用分数还不到550分的贷款客户的贷款）紧密联系在一起的汽车贷款占比，已经从2010年的5.1%涨至现在的32.5%。而这些贷款的违约量在过去5年里显著增加。

虽然贷款审查在收紧，但是汽车金融行业内部没有对尽职调查设定统一的标准。这导致各银行在私利的诱惑下对无法证明收入情况的贷款人发放“骗子贷款”。即便是通用汽车旗下信用风险和违约风险较小的联合金融公司，也只对65%的贷款申请进行了收入证明核实。

在2007次贷危机之间，华尔街的投资者试图将一切有利可图的资产证券化，罔顾违约风险，创造了各种高收益的金融产品。然而在经济危机真正来临的时候，购买这些投资产品的消费者最终承担了资产损失。好在汽车贷款从房贷危机的前车之鉴中吸取了教训，在创立金融产品的时候提供了其他对冲产品对投资者进行保护。尽管贷款违约率逐渐上升，投资者对这部分损失暂时可以免疫。

总而言之，汽车次贷确实对金融领域造成了潜在危险，主要源于银行信用评价体系缺失，或是评价标准过于宽松。虽然现在汽车次贷的风险尚未达到2007年房地产次贷危机的水平，但也值得各大银行和投资者警惕。对于近年来美国次级车贷违约率上升，也有人认为本质上也是美联储政策失败所导致。美联储错误的量化宽松政策和利率政策创造了全球资产泡沫，但并没有刺激经济和工资的增长。

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来源：枕头财经

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