建银国际：港股估值最吸引时期已过

【财新网】（驻香港见习记者 尉奕阳）建银国际证券研究部董事总经理苏国坚10月10日在香港记者会上指出，香港恒生指数目前的市盈率为14.2倍，距离历史平均水平的14.4倍仅咫尺之遥，其估值水平最为吸引人的时期已经过去。

建银国际当天发布2017年第四季度投资策略报告，根据统计，港股目前14.2倍的市盈率已高出2016年初港股低谷时8.9倍不少，亦远高于2008年金融危机后以及2011年底7.9倍与8.7倍的两个低谷水平。苏国坚表示，投资者有可能会因此选择至其他市场寻找投资机会，资金有可能流出港股。

苏国坚表示，恒指在今年上半年累升逾3000点，而从7月至9月升速加快，仅三个月时间又续升逾3000点，相信这一趋势仍将延续，而恒指有可能在未来一至两个月于29000点至30000点遇阻，而至第四季度，市场将有可能下跌，该行预计恒指全年目标点位为28000点，恒生国企指数目标11500点。

截至10月10日，恒生指数收盘微升0.58%至28490.83点，国企指数收升0.29%至11418.76点，较建银国际目标点位分别高1.75%及低0.71%。

苏国坚表示，由于2017年中期业绩期后，各大机构调升了上市公司的盈利预测，因此该行也将恒指目标点位从年中的25200点调升至28000点。目前市场预期恒指全年盈利增长同比将增长20%，但至明年增长预期将大幅放缓至8.2%。此外，美国有可能在11月13日加息，不排除有投资者因资金借贷成本增加而从股市转至债市，以及沽售一些高风险高β 系数的股票，令市场产生沽压，并预计明年的投资环境将不如今年乐观。

建银国际策略师Mark Jolley表示，恒指从去年1月起至今已累计上涨约55%，但同期市场对指数的盈利预测仅上涨了4.5%，说明升幅主要是由风险预期带动，而当市场预期风险低时，就是金融市场见顶的时候，而随着美联储计划加息，市场风险开始增加，故认为应将对股市的看法由看涨转为偏中性。

有鉴于此，苏国坚建议投资者应在今年第四季度在港股部署较多防御性股票，并从科技股等高风险股中获利套现。建银国际将科技股评级由年中时的“增持”降为“减持”，同时减持盈利增长放缓的原材料股及工业股。该行看好金融、必需消费品、电讯及交通基建板块，对能源、非必需消费品、医疗、地产及公用股给予“中性”评级。■