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ACY 稀万国际-油市供需难平衡一季度或再跌

2016-03-02 来源: 今日澳洲App 评论0条

委内瑞拉石油部长上周五(2月26日)表示,该国已与俄罗斯、沙特等国就3月中举行会议讨论冻产一事达成一致。原油多头一度狂欢,原油空头受到打击;美国西德克萨斯中质油(美油),自2月26号以来,从$29美元一桶达到$34.4美元一桶,如图一。巴克莱银行指出,冻产看起来更像是原油生产国之间建立广泛合作的一次实验,而这次冻产也可能是彼此之间信任与否的试金石。而目前来看主要原油国冻产谈判只停留在谈判桌上,俄罗斯,伊朗,沙特阿拉伯各怀鬼胎。

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图一:美油日线趋势图

油价的影响因素大致可分为三类,即原油市场供求,金融及投机活动和国际政治等三方面的因素。

一、石油市场的供求关系是导致原油价格近来低迷的根本原因

在假定能源消费消耗系数不变的情况下,能源消耗的增长率与经济增长率应该大致持平。如今世界进入通缩周期,经济增长放缓,从需求方面来看,原油基本面仍然疲弱,油价依然承压。从供求方面来看,就算,原油生产国之间真的达成特殊条款限制,然而,美国页岩油生产商将迅速占领原油生产国空出来的市场份额。援引媒体报道,亿万富翁Harold Hamm旗下的大陆资源公司(Continental Resources)的首席财务官John Hart已经表示,如果油价达到40美元以上,他们就准备增加资本支出,将2017年原油产量提升超过10个百分点。油价在最为严重的低迷中,打击了不少负债累累的页岩油生产商,但是与此同时,也导致了水力压裂法(hydraulic fracturing)的成本加速下降,并促进了油井的技术发展,如北达科他州第三大原油生产商阿美拉达赫斯公司(Hess Corp.),在过去一年中已将Bakken油田的成本下降了28%。

如此看来,就算原油生产国减产,一旦到达40美元,美国页岩油将重新开井增加产量,再加上冻产协议目前看来仍在前途未卜,预计在无新的令人振奋的消息,在一季度的剩下时间里,油价仍然将缓慢下降。

二、美国进入加息周期,原油价格承压

美元升值也会导致原油价格低迷。美元升值包括2 个方面, 一是对主要货币汇率的升值, 二是美元的通货紧缩。由于国际石油价格是用美元来标定,美元指数持续走高, 必然会导致国际石油名义价格走低。参考美元指数,升值幅度达到25%。如果只考虑货币汇率升值的影响。这样, 对于其他国家来说, 目前美油33美元/桶的价格折算成2014 年底的等值本币,相当于约44 美元/桶。而如果扣除通货紧缩率,石油价格到达40美元后并不具备上涨动力。

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图二:美元指数月线趋势图

三、国际政治带来油价未来波动的不确定性

原油库存量是油价升降的主要决定因素之一,如图三,而美国原油库存量持续增加。

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图三:美国EIA原油库存量

自2010以来已增加11%。可以看出,美国政府大力扩展原油库存的举动并没有带来价格的大幅攀升。地缘政治带来另外的不确定性。但随着俄罗斯和西方国家在叙利亚问题的互相妥协,政治局势趋于稳定,地缘政治带来的心理扰动将逐步消除。

四、未来国际油价走势预测

综上所述,原油价格的走势归根到底还是市场的供求关系决定,而起因是全球的经济衰退,原油需求下降。投机则油价波动幅度大;但要注意地缘政治不稳定因素,因为其不但客观上造成原油供给紧张, 而且增加了人们的心理恐慌, 主观上造成短期的需求增长;美元升值造成名义油价的下跌。这些因素相互作用, 互为因果, 对油价上涨起到了推波助澜的作用。

所以,由于供求关系,在一季度的剩下时间里,油价仍然将缓慢下降。但是如果地缘局势趋于稳定,短期需求则上升,而减产谈判得到落实则短期供给减少,油价则会短期达到平衡,则可看到40美元,但一旦这些利好都无法兑现,则预测油价仍然缓慢下降。

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关键词: ACY油市供需
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